20231106-中航证券-协鑫集成-002506.SZ-业绩符合预期_10GW_N-TOPCon达产增厚一体化利润_3页_1mb

财务数据总结

1. 资产和负债情况

• 总资产：2021年9300，2022年10181，2023E 11732，2024E 13686，2025E 14348（单位可能为百万元）。
• 负债合计：2021年9300，2022年10181，2023E 11732，2024E 13686，预计2025年继续增长。
• 股东权益：2021年2352，2022年2562，2023E 2869，2024E 3445，2025E 3422百万元。

2. 营收和成本

• 营业收入：2021年4701百万元，2022年8354，2023E 14623，预计2024年进一步增长。
• 营业成本：2021年4359百万元，2022年7807，2023E 13343，与营业收入相关性高。
• 毛利润率：从2021年的73%逐步提升至2023E的88%。

3. 利润表现

• 净利润：2021年亏损195百万元，2022年转亏为盈，净利润为157百万元，2023E预计增长至203百万元，2024E达到399百万元，2025E净利润预计为565百万元。
• 营业利润率：2021年为负，2022年为12%，之后持续提升，至2025E达到15%左右。
• ROE（净资产收益率）：2021年-877%，2022年26%，2023E 84%，呈现明显改善，预计2025年达到167%。

4. 现金流

• 经营性现金净流量：2021年-154百万元，2022年-125，2023E 34669百万元，现金流大幅改善。
• 经营现金流增长率：2023年预计为705.8%，2024年增长率继续扩大。
• 资本支出和投资：2021年资本支出231百万元，后续年份投入有所增加，但现金流保持充沛。

5. 估值与增长率

• 倒账指标：营收增速从2021年的-211%大幅改善，2022年增长777%，预计2025年为328%。
• 净利润增长率：2021年至2024年预计年均增加，但2023E起增速显著上升。
• 估值：P/E比率显示2021年-827，2025年预计为928，但整体呈现上升趋势。

6. 财务比率

• ROA（总资产收益率）：2021年-213%，之后逐年回升，2025年预计达12%。
• P/B（账面价值比）：由2021年的7.77下降至2025E的5.00。

数据来源：iFinD，中航证券研究所