20230824-中国银河-安科生物-300009.SZ-业绩符合预期_生长激素恢复高增长_4页_439kb

总结

• 业绩表现：

  • 公司2023年中报营业收入达1287亿元，同比增长1911%；归母净利润396亿元，同比增长1507%。
  • Q2单季业绩进一步增长，归母净利润211亿元，同比增长2284%，扣非归母净利润205亿元，同比增长2515%。
  • 母公司上半年营业收入918亿元，同比增长2976%，主要得益于“安苏萌”产品收入增长3162%。
  • 但由于研发费用激增（同比增8665%）及股权激励成本等因素，母公司净利润增速略低于营收增速。

• 子公司改革与布局：

  • 子公司改革初见成效，余良卿等公司尽管营收同比降12.76%，但净利润同比增长2063%。
  • 新增子公司合计营收增长33.3%，净利润增长103.9%。

• 研发投入与产品布局：

  • 上半年研发费用达101亿元，同比增长67.65%。
  • 新药研发进展加快，包括重组人生长激素-Fc融合蛋白完成I期试验，PD-L1/4-1BB双特异性抗体启动I期试验。
  • 战略合作布局mRNA药物研发，聚焦单抗、ADC等领域。

• 投资建议与评级：

  • 首次覆盖，给予“推荐”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为874亿、1079亿、1324亿元，同比增长2428%、2345%、2274%。
  • 当前PE为18-12倍，EV/EBITDA估值在16.9-8.06倍区间。