20260929-通惠期货-铜日报_地缘因素尚未稳定_沪铜国庆需要降低风险敞口_13页_1mb

铜期货市场数据变动分析

• 主力合约与基差:

  • 9月28日SHFE主力合约价格报109,430元/吨，较9月24日的110,190元/吨小幅回落0.69%；SMM 1#铜现货价格9月28日报111,570元/吨，较9月24日的112,320元/吨下跌0.67%。
  • 期现基差为2,140元/吨，较9月24日的2,130元/吨微幅走强，现货升水仍较高，但现货升贴水报价同步回落。

• 持仓与成交:

  • LME铜持仓9月25日为262,464手，较前日增加419手，持仓量小幅扩大。
  • 现货市场交投整体偏清淡，下游加工企业虽有零星节前备货需求，但采购积极性有限，整体以刚需成交为主，成交活跃度不高。

产业链供需及库存变化分析

• 供给端:

  • 9月28日LME铜库存降至13,425吨，较9月24日大幅下降3,195吨，降幅19.22%，显示海外可交割库存持续去化。
  • SHFE库存报251,350吨，较9月24日微增175吨，基本维持稳定；COMEX库存9月24日为769,969短吨，较9月21日增加908短吨，变动不大。
  • 海外供给端短期增量有限，但中远期限供压力有所缓解，如国内进口铜补充货源。

• 需求端:

  • 国内电力及储能项目持续推进，重庆奉节菜籽坝抽水蓄能电站主厂房启动开挖，国内首个“熔盐储能+二氧化碳”发电项目也已开工，预计带动电力设备及线缆领域铜需求预期改善。
  • 海外方面，Prysmian与Aurubis签署长期铜杆供应协议，锁定含再生铜原料的铜杆供应，反映欧洲电网扩建、数字化及AI基础设施投资对铜需求的持续拉动。
  • 短期来看，下游加工企业节前备货需求偏弱，高铜价及较高Back月差仍对采购形成一定抑制，现货市场以刚需成交为主。

• 库存端:

  • 海内外库存走势分化，LME库存连续下降至低位，显示海外现货供应偏紧；SHFE库存微幅增加，COMEX库存小幅上升。
  • 国内社会库存因进口到货补充略有累积，但整体显性库存仍处于偏低水平，对铜价形成支撑。

价格走势判断

综合来看，铜期货价格受供给端海外库存低、现货升水维持高位支撑，但国内进口铜缓解部分紧张，近端供应弹性有限。需求端，电力储能项目与海外线缆长单显示需求预期向好，但短期高铜价抑制下游采购热情，节前备货偏弱。宏观情绪方面，美国战略矿产储备计划及Glencore获融资支持等消息提振市场对铜长期需求的信心，LME持仓小幅增加亦显示资金情绪尚可。预计未来一到两周沪铜主力合约维持高位震荡，价格主要波动区间为108,500至110,500元/吨。