20160421-中国银河-宏观利率日报160421（总第16期）_人民币汇率阶段性趋稳_12页_621kb

债券日报总结（2016年4月21日）

核心内容

本报告为2016年4月21日的债券日报，重点分析了当日人民币汇率、市场资金利率、债券市场行情及宏观经济信息，并涉及全球央行动态和市场资讯。整体来看，人民币汇率在近期有所趋稳，债券市场面临调整压力，但结构性机会仍存在。

主要观点

• 人民币汇率趋稳：人民币对美元汇率中间价连续三日上调，累计上调0.0329个基点，显示央行对汇率的管理取得成效。
• 美元指数走弱：美元指数连续走弱，导致人民币对美元汇率温和走强，资本外流压力减轻。
• 央行货币政策操作：央行当日进行了2500亿元的7天期逆回购操作，净投放2100亿元，显示央行在稳中偏松的货币政策基调下，积极提供流动性支持。
• 债券市场调整压力与结构性机会并存：短期内利率品种因基本面改善面临调整压力，但中期来看，经济企稳复苏的基础不稳固，避险需求仍将持续，利率品种仍有结构性机会。
• 信用风险上升：信用品种风险上升，但利率品种在流动性改善和经济数据不利时，将重新受到青睐。

关键信息

1. 市场资金利率

• 银行间质押式回购隔夜利率报 2.06%，较前日上行 2.59BP。
• 7天期（R007）报 2.52%，较前日上行 9.90BP。
• 银行间同业拆借隔夜利率报 2.02%，7天期报 2.32%，14天期报 3.05%，1月期报 3.10%。

2. 外汇市场形势

• 人民币兑美元中间价报 6.4579，较前一日升值 0.0121，为连续三个交易日上调。
• 在岸价（CNY）16:30收 6.4693，较前日升值 0.0029。
• 离岸市场汇率（CNH）23:00为 6.4770，较在岸夜盘收盘价低 0.0051。
• 4月20日人民币在岸外汇市场日成交量为 218.32亿美元。

3. 债券市场行情

• 二级市场：

  • 一年期国债收 2.23%，较前日上行 1.53BP。
  • 十年期国债收 2.93%，较前日上行 1.98BP。
  • 一年期国开债收 2.62%，较前日上行 1.35BP。
  • 十年期国开债收 3.42%，较前日上行 5.82BP。

• 一级市场：

  • 多只国债和金融债发行，其中16农发18、16农发17、16辽宁定向08等发行，规模从50亿到330亿不等，票面利率在 2.60%-3.58% 之间。

4. 宏观经济信息

• 国务院促外贸措施：鼓励金融机构对有订单、有效益的外贸企业贷款，完善加工贸易政策，扩大跨境电商试点，支持企业建设境外营销和服务体系。
• 央行房地产贷款数据：2016年3月末人民币房地产贷款余额同比增长 22.2%，占各项贷款增量的 32.5%，显示房地产贷款持续增长。

5. 全球央行动态

• 英国央行卡尼表态：不支持“直升机撒钱”式刺激，强调货币政策需确保通胀预期锚定。
• 日本央行态度：日本央行下一步行动将取决于美联储的货币政策，尤其关注其对日元汇率和通胀的影响。

6. 全球市场资讯

• 英国失业率与失业金申请人数：3月失业率 2.1%，符合预期；失业金申请人数 0.67万人，为2015年8月以来首现月度增加。
• 日本贸易帐：3月季调后贸易帐顺差 2765.11亿日元，不及预期的 4500亿日元，显示出口同比下滑 6.8%，进口同比下滑 14.9%。

市场展望

• 人民币对美元汇率短期趋稳，但对CFETS一篮子非美货币持续走低，显示央行通过中间价管理释放贬值压力，为后续应对美联储加息预留空间。
• 债券市场短期内可能面临调整，但长期结构性机会仍存在，需关注经济数据与资金面变化。
• 央行货币政策将延续稳健中略偏宽松的基调，根据市场流动性灵活调整。

作者信息

• 许冬石：宏观经济研究员，英国邓迪大学金融学博士，2010年加入中国银河证券研究部，主要从事数据预测工作。
• 张宸：宏观利率助理研究员，英国格拉斯哥大学经济学硕士，2015年加入中国银河证券研究部，主要从事宏观利率研究。

联系方式

• 分析师：许冬石，电话：(8610) 83574134，邮箱：xudongshi @chinastock.com.cn
• 联系人：张宸，电话：(8610) 83571342，邮箱：zhangchen_yj@chinastock.com.cn

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总结

本报告综合分析了2016年4月20日的市场情况，显示人民币汇率在央行有效管理下趋于稳定，债券市场因经济基本面改善而面临调整压力，但长期结构性机会依然存在。同时，全球央行政策动态和市场表现对人民币汇率和债市产生一定影响，需持续关注经济数据和货币政策动向。