20220703-国信证券-环保与公用事业2022年中期投资策略_电力现货市场推动价格发现_抽水蓄能和独立储能迎发展良机_27页_2mb

环保与公用事业2022年中期投资策略总结

核心内容

2022年中期投资策略聚焦于电力现货市场的发展及其对储能行业的推动作用。随着新能源占比的提升，电力现货市场在价格发现、新能源消纳、辅助服务价值发现等方面发挥重要作用，尤其在解决新能源与用电曲线不匹配、间歇性发电等问题上表现突出。现货市场的峰谷价差为储能技术（如抽水蓄能、电化学储能）创造了盈利空间，推动储能进入高速发展期。

主要观点

• 电力现货市场具有价格发现功能，能更实时反映供需关系和成本变化，促进新能源消纳和辅助服务发展。
• 新能源消纳问题由供需不匹配和间歇性发电引起，现货市场通过价格机制引导用电侧灵活调度，提高新能源利用率。
• 储能技术成为解决新能源消纳问题的关键手段，抽水蓄能和电化学储能是当前主流，未来压缩空气储能、飞轮储能、重力储能等技术也有望实现商业化。
• 政策支持和市场机制改革为储能发展提供了良好环境，尤其是独立储能电站的市场化参与。

关键信息

电力现货市场的作用

• 价格发现：现货市场通过实时交易机制反映电力供需和成本，优化资源配置。
• 新能源消纳：现货市场能够引导用电侧“据风据光”生产，提高新能源利用率。
• 辅助服务发展：辅助服务如调峰调频成为现货市场的重要组成部分，促进储能行业发展。

储能技术发展

• 抽水蓄能：技术成熟，成本较低，是当前应用最广的调峰电源，但受地理条件限制。
• 电化学储能：以锂离子电池为主，具有高能量密度、高单体电压等优势，但成本较高。
• 压缩空气储能：技术相对成熟，成本和效率处于中等水平，适合大规模应用。
• 飞轮储能：响应速度快、寿命长，但能量密度低，适用场景有限。
• 重力储能：处于探索验证阶段，具有绿色安全、可扩展性强等优势，适合特定地形和水源。

储能盈利模式

• 峰谷价差套利：通过低电价时段购电，高电价时段放电获利。
• 辅助服务收益：参与调频、调峰等辅助服务，获得经济补偿。
• 用户侧储能：以降低电费成本和容量费用为主要盈利模式。

政策与市场动态

• 2022年6月，国家发改委和能源局发布《“十四五”新型储能发展实施方案》，推动新型储能技术商业化。
• 山东电力现货市场率先引入独立储能，为储能项目创造了盈利空间。
• 抽水蓄能和电化学储能是当前主要发展方向，预计到2025年，抽水蓄能装机容量将达6200万千瓦，新型储能装机规模将超3000万千瓦。

投资建议

• 湖北能源：有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部，推荐买入。
• 文山电力：有抽水蓄能和化学储能资产注入预期，未来有望成为辅助服务龙头，推荐买入。
• 中国核电：具备“核电与新能源”双轮驱动，现金流良好，推荐买入。
• 三峡能源：拥有资金成本和资源优势，是新能源运营龙头，推荐买入。
• 华能国际、中国电力：积极转型新能源，现金流充沛，推荐买入。
• 苏文电能：电能综合服务能力强，盈利稳定，推荐买入。

风险提示

• 行业政策不及预期。
• 用电量增速下滑。
• 电价下调。

重点公司盈利预测及投资评级

相关研究报告

• 《抽水蓄能产业发展报告2021》
• 《5月份水电高增，风光利用小时下降》
• 《丰水期关注水电板块》
• 《高质量发展可再生能源，公平竞争促储能迎良机》
• 《“十四五”可再生能源发展规划》政策点评

图表目录

• 图1：我国市场化交易电量逐年上升
• 图2：云南省市场化交易电价
• 图3：全国弃风率逐月变化情况
• 图4：全国弃光率逐月变化情况
• 图5：各地区2021年累计弃风电量及弃风率
• 图6：各地区2021年累计弃光电量及弃光率
• 图7：湖北省工作日典型负荷曲线
• 图8：湖北省节假日典型负荷曲线
• 图9：湖北主要风电典型出力曲线
• 图10：湖北主要光伏典型出力曲线
• 图11：2018年各区域电力辅助服务补偿费用情况
• 图12：2018年各类型机组电力辅助服务补偿分摊费用
• 图13：山东2022年4月电力中长期交易加权均价
• 图14：山东电力现货交易实时现货市场2022年4月1日价格
• 图15：某风电站典型日负荷曲线的预测值和实际值
• 图16：山东现货交易市场最高用电负荷出力情况
• 图17：山东电力现货市场4月份运行情况、负电价时间段以及每日最高电价时点
• 图18：山东电力现货市场4月份每日最高价、最低价和价差
• 图19：山东电力现货交易实时现货市场22年4月19日价格
• 图20：山东电力现货交易实时现货市场22年4月4日价格
• 图21：各省份新能源装机容量占比和发电量占比
• 图22：抽水蓄能电站技术原理
• 图23：抽水蓄能占据我国储能主要部分
• 图24：抽水蓄能电站全生命周期成本结构
• 图25：我国抽水蓄能电站发展情况
• 图26：我国电化学储能装机发展情况
• 图27：锂离子电池技术原理
• 图28：锂离子电池是电化学储能的主要技术形态
• 图29：压缩空气储能原理图
• 图30：压缩空气储能电站示意图
• 图31：飞轮储能示意图
• 图32：Energy Vault重力储能概念图
• 图33：中国电力储能市场累计装机规模
• 图34：中国新型储能累计装机规模
• 图35：2021年中国新增新型储能项目接入位置&应用场景分布
• 图36：中国新型储能项目主要服务类型分布
• 图37：抽水蓄能系统全生命周期度电成本
• 图38：磷酸铁锂电池储能系统全生命周期度电成本
• 图39：各类型储能电站运行效益随装机容量变化趋势

表格目录

• 表1：大型发电集团煤电参与市场情况
• 表2：近期部分市场化交易结果
• 表3：首批参与电力现货市场的独立储能电站
• 表4：发展储能政策文件及发展目标
• 表5：部分公司抽水蓄能装机情况
• 表6：电化学储能技术路线对比
• 表7：2022年部分电化学储能项目规划
• 表8：2022年部分大型压缩空气储能项目规划
• 表9：2022年部分飞轮储能项目信息
• 表10：当前主流储能技术比较