2019年有色金属行业一季报_13页_565kb

联合信用评级有限公司有色金属行业季度研究报告总结

核心内容概述

2019年第一季度，有色金属行业在宏观经济和政策环境的影响下，呈现出价格先扬后抑、库存垒库、需求疲软的总体态势。尽管中美经贸谈判和美联储停止加息为市场带来乐观情绪，但全球经济承压背景下，金属价格缺乏趋势性上涨动力，仅能维持震荡调整格局。

主要观点

1. 价格走势

• 铜价：LME铜价环比上涨0.85%，而国内铜价环比下跌1.67%。铜价波动主要受国内增值税改革和全球市场预期影响。
• 铝价：国内外铝价均下跌，LME铝价环比下跌4.93%，国内铝价环比下跌2.12%。铝价下跌反映市场对基本面支撑不足。
• 铅锌价：LME铅锌价格均上涨，但国内价格下跌，显示外强内弱的市场格局。

2. 铝行业分析

• 供应：2019年1-3月，国内电解铝产量同比增长3.90%，新增项目投产推动产量温和增长。铝厂利润修复，全行业盈利。
• 库存：国内电解铝库存显著上升，垒库周期或将延续，拐点尚未出现。
• 需求：出口增长14.29%，但全球经济增长不确定性仍影响需求。房地产投资增速回升，但受政策限制，难以大幅改善。汽车行业持续低迷，对铝材拉动有限。

3. 铜行业分析

• 供应：国内精炼铜产量同比增长8.78%，新增产能释放有限，但整体供应宽松。二季度产能释放可能增加。
• 库存：一季度库存上升较快，但二季度去库存有望延续。下半年新增产能将带来垒库风险。
• 需求：电网投资下降23.59%，但基建发力将对铜杆消费形成利好。空调行业产销增长放缓，四季度或进一步下滑。

关键信息

行业要闻

1. 铜矿供应：智利铜矿罢工和极端天气影响产量，但影响尚不明确。
2. 铝供应：美国取消对俄铝的制裁，增加供应压力，对铝和氧化铝价格形成下行压力。
3. 废铜进口：七类废铜进口批文缩减近70%，废铜市场供需两淡。

企业要闻

1. 中国铝业：成为全球第二大上市铝生产商，2018年产量增加16%，但面临成本高企问题。
2. 紫金矿业：完成对Nevsun的全面收购，增强海外资源储备。
3. 南山铝业：投资建设高性能高端铝箔生产线，预计带来良好盈利。
4. 江西铜业：收购烟台国兴铜业65%股权，加强铜产业链布局。

债券市场跟踪

• 发债情况：2019年1-3月，有色金属企业发债规模515亿元，主体级别以高级别为主，无违约。
• 信用评级变动：郴州市金贵银业股份有限公司主体评级由AA下调至AA-，评级展望为负面。
• 到期债券：1-3月到期债券23笔，合计198.52亿元，均已兑付。4-6月到期债券300.05亿元，主体级别以AAA和AA+为主，风险较小。

二季度行业展望

• 市场情绪：中美贸易谈判将影响市场情绪，若成功则提振商品行情，若失败则可能导致价格大幅下跌。
• 价格走势：二季度宏观情绪有望进一步转暖，推动金属价格修复，但缺乏趋势性上涨条件。
• 供需结构：产业性供需结构仅能提供价格底部支撑，有色金属整体呈现下有底上有顶的状态。

结论

2019年第一季度，有色金属行业在宏观经济和政策的双重影响下，价格波动明显，库存垒库趋势明显，需求增长受限。二季度市场情绪可能继续影响价格走势，但需警惕全球经济压力和贸易谈判结果。行业整体呈现震荡格局，企业动态和债券市场表现稳定，但部分企业面临信用评级下调风险。