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农产品早报总结（2025-12-18）

核心内容概览

五矿期货农产品团队于2025年12月18日发布早报，涵盖大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋和生猪六大农产品的行情资讯与策略观点，旨在为交易者提供市场动态及投资建议。

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主要观点

1. 蛋白粕类

• 行情资讯：

  • CBOT大豆期货收跌，市场担忧美豆销售偏慢及南美丰产预期。
  • 国内豆粕现货小幅回落，成交一般但提货较好。
  • MYSTEEL预计本周大豆压榨量为204.45万吨，上周为203.75万吨。
  • 上周饲企库存天数为9.13天，环比上升0.64天。
  • 国内大豆、豆粕库存同比仍处高位。
  • 巴西和阿根廷主产区降雨量增加，但未显著影响大豆供应。
  • 全球大豆库销比同比仍高，尚未形成种植利润丰厚的行情。

• 策略观点：

  • 进口成本底部或已显现，但需更大减产才能推动价格上涨。
  • 国内库存偏高，榨利承压，但逐步进入去库季节，存在一定支撑。
  • 预计豆粕将震荡运行。

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2. 油脂

• 行情资讯：

  • SPPOMA数据显示马棕12月前十日产量环比上升6.87%，但前15日产量同比下降2.97%。
  • 马棕出口数据不佳，压制了棕榈油的反弹。
  • 国内油脂市场暂时止跌，基差显示部分品种略有支撑。
  • 马来西亚设定1月棕榈油参考价格为3946.17林吉特，出口税率为9.5%。
  • 中国需求放缓及南美大豆丰产预期对美豆市场形成压力。

• 策略观点：

  • 马棕产量超预期压制行情，但四季度及明年一季度可能迎来供应反转。
  • 油脂数据偏空，建议观察高频数据进行短线操作。

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3. 白糖

• 行情资讯：

  • 郑糖5月合约收盘价报5139元/吨，小幅上涨。
  • 广西、云南新糖报价均下跌10元/吨，加工糖厂报价亦小幅下调。
  • 广西现货-郑糖主力合约基差为161元/吨。
  • 巴西11月下半月甘蔗压榨量同比下降21.08%，糖产量同比下降32.94%。
  • 印度累计产糖量同比增加172万吨，泰国预计2025/26榨季糖产量同比增加6%。

• 策略观点：

  • 新榨季全球糖产量预计增加，供需关系由短缺转为过剩。
  • 国际糖价在明年一季度前可能难有起色，国内糖价处于低位，多空博弈加剧。
  • 建议短线观望，长期需留意上方压力。

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4. 棉花

• 行情资讯：

  • 郑棉5月合约收盘价报13925元/吨，小幅下跌。
  • 中国棉花价格指数（3128B）报15144元/吨，小幅上涨。
  • 郑棉主力合约与现货价差为1219元/吨。
  • 全国棉花商业库存为470万吨，同比增加10万吨。
  • USDA预计2025/26年度全球棉花产量为2608万吨，较11月下调6万吨。

• 策略观点：

  • 前期需求未达预期，但需求未显著下滑，叠加前期价格下跌，已部分消化丰产利空。
  • 新疆棉花目标价格补贴政策可能有调整，短期资金入场推高棉价。
  • 但受套保盘压力影响，郑棉单边趋势行情概率较低。
  • 建议关注远端估值及产能去化题材，中期可考虑反套或低多远月策略。

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其他农产品

5. 鸡蛋

• 行情资讯：

  • 全国鸡蛋价格多数稳定，个别地区略有上涨。
  • 主产区均价小涨0.01元至3.03元/斤，黑山大码维持2.9元/斤。
  • 供应稳定，市场走货尚可，部分地区中下游逢低价集中补货。
  • 部分地区走货平淡，短期全国鸡蛋价格预计多数稳定，少数地区略偏强。

• 策略观点：

  • 前期市场旺季备货预期偏高，导致盘面升水偏高。
  • 过度预期可能抑制产能下降速度，现货走势不及预期。
  • 近月盘面仍以挤升水走势为主，反弹抛空；远端有产能去化预期，可关注下方支撑。

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6. 生猪

• 行情资讯：

  • 国内猪价主流上涨，局部稳定或小跌。
  • 河南均价涨0.18元至11.71元/公斤，四川均价维持12.2元/公斤。
  • 部分养殖端仍存挺价情绪，降温后大猪需求略有增加。

• 策略观点：

  • 消费放量在即，现货走暖带动盘面走稳。
  • 前期市场预期偏悲观，低价位叠加高持仓面临修正可能。
  • 近月反弹空间或受限，建议等待消费脉冲反弹后以抛空为主。
  • 远端估值不高，且有产能去化题材，中期可留意下方支撑。

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关键信息

• 数据来源：MYSTEEL、卓创资讯、中国糖业协会、USDA、WIND、NOAA、海关等。
• 图表内容：
  • 大豆/粕类：主要油厂豆粕库存、颗粒菜粕库存、港口大豆库存、饲料企业库存天数、南美降水预报。
  • 油脂：国内三大油脂库存、马棕库存、马棕进口成本及利润、马棕生柴价差、东南亚降水距平。
  • 白糖：全国单月销糖量、累计产糖量、累计产销率、工业库存、月度进口量、巴西双周产糖量。
  • 棉花：全球及美国棉花产量与库存消费比、中国棉花产量、月度进口量、纺纱厂开机率、商业库存。
  • 鸡蛋：在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、存栏及预测、淘鸡鸡龄、养殖利润、饲料成本。
  • 生猪：能繁母猪存栏、理论出栏量、日度屠宰量、生猪出栏均重、肥猪-标猪价差、自繁自养养殖利润。

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风险提示与免责声明

• 本报告基于可靠数据来源，力求提供精确数据与客观分析。
• 本报告不构成任何投资建议，亦不提供量身定制的交易策略。
• 交易者应独立评估交易策略，并咨询专业财务顾问。
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五矿期货信息

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