20180226-兴业研究-每日新债定价一览_22页_1mb

每日新债定价一览 20180226 总结

核心内容概述

本报告为2018年2月26日兴业研究团队发布的每日新债定价分析，涵盖当日发行及计划发行的新债共计77只，其中城投债2只，产业债75只。发行日分布为T+1日5只，T+2日4只，T+3日及以上68只。报告主要分析了新债的发行结果、参考收益率、利差情况及发行主体的资质与前景。

主要观点

一、新债发行结果回顾

二、新债研究结果总览（一）

• 发行日分布：T+1日5只，T+2日4只，T+3日及以上68只。
• 参考收益率：基于兴业参考收益率曲线的基准值+参考利差计算。
• 主要行业分布：城投债2只，产业债75只，涵盖多个行业，如电子、化工、煤炭、交通运输、食品饮料等。

三、新债研究结果总览（二）

• 发行日分布：T+1日及以上，部分债券发行日待定。
• 参考收益率：主要集中在5.45%-7.16%之间，部分利差为负。
• 承销商信息：包括中国银行、浙商银行、中信建投等多家金融机构。

四、新债研究结果总览（三）

• 发行日待定：多数债券发行时间未定，部分在2月或3月。
• 参考收益率：范围从5.16%到7.11%，利差在-10BP到95BP之间。
• 行业覆盖：交通运输、医药生物、轻工制造、房地产等。

五、新债研究结果总览（四）

• 发行日待定：部分债券预计在2018年3月或第一季度发行。
• 参考收益率：集中在5.14%-6.99%之间，部分利差为负。
• 行业覆盖：涵盖国防军工、建筑装饰、公用事业、通信等多个领域。

六、新债研究结果总览（五）

• 发行日待定：多数债券发行时间未定，部分在2018年第一季度。
• 参考收益率：范围从5.09%到7.11%，利差从-12BP到95BP。
• 行业覆盖：公用事业、建筑装饰、房地产、通信、汽车等。

关键信息总结

• 参考收益率计算方式：参考收益率 = 兴业参考收益率曲线的基准值 + 参考利差。
• 兴业评分：主体评分/债项评分，展望。评分等级从2-4不等，展望为稳定、负面或正面。
• 发行主体分析：
  • 晋能集团有限公司：煤炭行业，由山西煤炭运销集团和山西国际电力集团合并重组，资产规模大，但存在债务压力和子公司问题。
  • 华映科技(集团)股份有限公司：电子行业，外资控股，主营业务为液晶模组，盈利能力弱，关联交易多。
  • 凯盛科技集团有限公司：建筑材料行业，中建材全资子公司，主业盈利能力弱，存在一定的财务风险。
  • 蓝星安迪苏：化工行业，央企背景，资产负债率高，有息负债压力大。
  • 江苏安东控股集团有限公司：食品饮料行业，地方政府控股，白酒业务盈利能力强，但债务负担较重。
  • 慈溪市国有资产投资控股有限公司：城投债，地方政府控股，资产流动性差，债务负担重。
  • 江西省高速公路投资集团有限责任公司：交通运输行业，省交通厅全资，政府支持力度大，盈利能力依赖政府补贴。

行业与企业分析

• 煤炭行业：晋能集团和兖矿CP001发行利率低于参考收益率，表明市场对其有较好的接受度。
• 电子行业：华映科技和木林森MTN001发行利率高于参考收益率，显示市场对其风险有较高要求。
• 化工行业：蓝星SCP001和中盐MTN001存在较高的利差，显示市场对其风险的担忧。
• 城投债：昆交产SCP001和慈溪MTN001均由地方政府控股，但存在一定的债务压力和财政风险。
• 房地产行业：新湖中宝MTN001和华润置地SCP001发行利率较高，显示市场对其风险的评估较高。
• 交通运输行业：赣高速MTN001和日照港CP001受益于政府支持，但存在一定的资本支出压力。

总体趋势

• 发行利率与参考收益率偏差：部分新债发行利率低于参考收益率，表明市场对其资质认可度较高，部分则高于参考收益率，显示市场对其风险有所顾虑。
• 行业差异：不同行业的发行利率和利差存在明显差异，如煤炭、交通运输等行业因政府支持或行业景气度，利差相对较低，而电子、化工等行业因盈利状况不佳，利差较高。
• 企业风险：多数发行主体存在一定的债务压力，尤其是民营和部分城投企业，需关注其偿债能力和外部风险。

结论

2018年2月26日新债发行及研究结果显示，市场对不同行业和企业的风险评估存在显著差异，尤其对盈利能力较弱、债务负担较重的产业债和城投债关注度较高。整体来看，新债发行利率与参考收益率之间存在一定的偏差，反映了市场对发行人资质的综合评估。未来需重点关注企业债务结构、盈利能力及政府支持情况，以判断其偿债能力和投资价值。