20220712-国信证券-金盘科技-688676.SH-储能系列产品正式发布_原材料价格下行助力公司盈利修复_9页_584kb

报告摘要

金盘科技于2022年7月10日发布储能系列产品，标志着其储能业务进入商业化阶段。公司产品包括中高压直挂（级联）储能系统、低压储能系统、AGAVE户用储能一体机和COPIA交流耦合储能机，覆盖发电侧、电网侧和用户侧应用场景，具备较高的市场适应性和竞争力。

产品发布与商业化：公司储能系列产品采用标准化、模块化设计，其中中高压直挂（级联）储能系统为全球首次采用全液冷技术，可直接并网至6kV、10kV及35kV侧，无需升压变压器，显著降低系统成本和占地面积，提高充放电效率和电池寿命。
订单承接情况：截至2022年7月，公司已承接中高压直挂（级联）储能系统订单金额合计1.35亿元，分别来自中广核海南白沙邦溪100MW光伏项目和海南交控能源有限公司乐东县莺歌海100MW光伏发电项目。
市场前景广阔：根据CNESA和BNEF预测，中国电化学储能和新型储能市场将在2025年实现快速增长，年化增速分别达57.4%和70.5%。国家出台多项政策支持储能行业发展，为公司提供良好的政策环境。
原材料价格下行：铜价和环氧树脂价格自2022年4月底以来显著下降，预计将对公司电力设备业务毛利率产生积极影响，助力公司盈利修复。
产能建设与融资：公司拟通过发行可转换公司债券募集9.77亿元资金，其中2.2亿元和4.0亿元用于桂林和武汉储能数字化工厂项目，进一步提升储能产品交付能力，为远期增长奠定基础。
财务预测与估值：分析师上调公司2022-2024年归母净利润预测至2.69/3.71/6.48亿元，对应PE分别为52/38/22倍，维持“买入”评级。

2022年订单情况：
- 2022年1月：与六安能量双河新能源有限公司签署战略合作协议。
- 2022年4月：与天津瑞源电气联合中标“中广核海南白沙邦溪100MW光伏项目储能设备采购项目”，合同金额6499.92万元。
- 2022年6月：与海南牛路岭电力工程有限公司签署《电力设备购销合同书》，供应50MWh中高压直挂储能系统，合同金额6970.00万元。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2423	3303	3724	5436	8599
归母净利润（百万元）	232	235	269	371	648
毛利率	27%	24%	23%	21%	19%
P/E	54.74	60.04	52.34	37.98	21.73
P/B	6.46	5.72	5.25	4.69	3.94
EV/EBITDA	41.23	45.04	46.52	36.78	24.23