20250802-华安证券-九号公司-689009.SH-九号公司2025Q2财报点评_两轮滑板共促增长超预期_4页_473kb

• 业绩超预期：2025年Q1收入达66.3亿元，同比增长61.5%；归母净利润7.86亿元，同比增长70.8%。上半年收入117.4亿元，同比增长76.1%；归母净利润12.4亿元，同比增长108.5%。
• 两轮滑板车推动增长：滑板车收入39.6亿元，同比增长81%，主要因电动车补贴政策调整后终端库存补充和销售动销良好。
• 滑板车和割草机表现强劲：滑板车2C收入9.3亿元，同比增长30%，受益于欧洲市场恢复；2B收入4.3亿元，同比增长43%。割草机收入预计超过5亿元，同比增长翻倍。
• 利润与成本控制：Q2净利率11.8%，毛利率提升0.5个百分点，期间费用率下降。
• 盈利预测上调：预计2025-2027年公司收入分别为211/263/316亿元，同比增长48%/25%/19%；归母净利润20/26/32亿元，同比增长84%/30%/25%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标PE为13倍。需关注国内国标切换及新产品出口进展。
• 财务指标：营业收入增长率38.9%-48.4%，毛利率28.2%-30.3%，每股收益从15.32元上升至45.12元，估值PE从31倍降至13倍。

总结

九号公司2025年Q1业绩再超预期，收入、利润双增长显著。两轮滑板车和割草机是增长主要引擎，公司上调未来三年盈利预测，维持“买入”评级。