20250803-太平洋-九号公司-689009.SH-九号公司_2025Q2收入利润均高增_两轮车业务规模实现翻倍_5页_680kb

九号公司研究报告核心内容分析总结

股票代码：689009
评级：买入

业绩概况

2025年上半年，九号公司实现营收117.42亿元，同比增长76.14%；净利润12.41亿元，同比增长108.45%。2025Q2单季营收66.30亿元，同比增长61.54%，净利润7.86亿元，同比增长70.77%。

业务亮点

• 两轮车业务翻倍增长：2025年上半年电动两轮车业务收入同比上升101.70%，实现收入翻倍。
• 渠道全面扩张：国内市场全面入驻天猫、京东、抖音等平台，国外布局Amazon、Costco等国际平台，海外业务增长提速。
• 新品持续拓宽产品线：推出新一代电动车型及割草机器人等新产品，产品矩阵不断丰富。

财务表现

• 盈利能力提升：2025Q2毛利率达30.95%，同比提升0.52pct；净利率12.00%，同比提升0.78pct。
• 费用率改善：Q2期间费用率同比下降，其中研发费用率持续提升，销售和管理费用因人工成本上升有所增长。
• 资产负债健康：货币资金充足，存货控制良好，长期投资及固定资产支出大幅增加。

盈利预测

预计2025-2027年公司归母净利润分别为21.17亿元、28.49亿元、35.98亿元，同比增长率分别为95.28%、34.57%、26.30%。对应PE率分别为19.93倍、14.81倍、11.72倍。

核心竞争力与风险提示

• **优势 **：技术研发能力强，智能化与高附加值产品定位清晰；全球化渠道布局完善，OEM客户粘性强。
• 风险：行业政策变动、国际贸易紧张、汇率波动、两轮车市场竞争加剧等。

估值与投资建议

公司估值较为合理，发展前景广阔。建议投资者关注其业绩兑现及全球扩张进度，维持“买入”评级。

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