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当前转债 ETF 重交易还是配置？ ——转债周报（0810-0814）总结

核心内容

2026年第33周（8月10日至8月14日），偏权市场整体震荡分化，小盘成长风格表现优于大盘权重，但转债市场整体表现偏弱，下跌 $2.43%$。上证指数微跌 $0.33%$，创业板指领涨 $1.77%$，其余宽基指数涨跌幅介于 $-1.51% \sim 1.18%$。中证转债指数周跌 $2.43%$，跌幅大于主要股指，显示其跟跌态势。

在行业层面，通信和医药正股领涨，但转债行业全线收跌，其中有色金属和医药生物转债跌幅较大。从风格来看，高价、小盘、AA级品种跌幅居前，表明市场对这些风格的偏好减弱。

在估值方面，转债平价中位数上升至88.98元，处近一年后 $15%$，而转股溢价率压缩至近一年前 $10%$，中位数为 $58.88%$，处近一年上10分位。分平价区间来看，110-130元品种溢价率压缩最大，90元以下品种压缩幅度次之，130元以上仅微升。

成交活跃度方面，偏权市场整体回落，中证转债日均成交额降至640.5亿元，环比下降 $16.6%$，处于近一年偏低水平（后25分位）。转债ETF规模当周净流出30.66亿元至745.78亿元，处近一年前 $30%$。

条款方面，当周公告强赎的为春23转债（5.69亿元），公告不强赎的为宙邦转债。

主要观点

• 市场表现：偏权市场震荡分化，小盘成长仍占优，转债整体表现偏弱，跌幅大于主要股指。
• ETF资金流向：转债ETF份额与等权指数价格变动的相关性由正转负，显示被动资金从顺趋势向转向逆势承接。
• 估值变化：平价升、估值回落，转股溢价率高位压缩，市场估值承压。
• 成交情况：偏权市场成交活跃度回落，转债ETF规模净流出，显示资金参与度下降。
• 条款动态：春23转债公告强赎，宙邦转债公告不强赎，需关注强赎进度。

关键信息

• ETF资金趋势：2024年以来，ETF份额与等权指数价格变动的滚动20日相关系数从+0.17降至-0.12，显示资金从顺趋势向转向逆势承接。
• 市场情绪：当前偏权市场增量资金有限，存量交易活跃度回落，短期单边做多意愿受压制。
• 中报披露：下周A股将进入中报密集披露期，需关注业绩不及预期品种。
• 配置策略：建议保持哑铃型配置，以红利价值风格的偏债品种为底仓，同时关注业绩超预期或符合预期且估值合理的个券。
• 强赎进度：截至8月14日，共13支转债触发强赎条款进度，其中5支进度超50%。下周将重新起算强赎进度的转债包括聚隆转债、翔丰转债等。

风险提示

1. 国内经济修复不及预期风险：经济复苏不及预期可能对市场产生负面影响。
2. 海内外政策超预期风险：政策变化可能带来市场波动。
3. 转债估值压缩风险：估值持续压缩可能影响市场表现。
4. 正股股价超预期波动风险：正股价格波动可能影响转债价格。
5. 样本统计不完全风险：部分数据可能存在统计不全的情况。

图表目录

• 图1：转债及各主要宽基股指周表现（%）
• 图2：股票及转债风格指数比值
• 图3：偏权市场成交额（MA5，亿元）
• 图4：转债ETF规模及净流入（亿元）
• 图5：转债累计发行规模（亿元）
• 图6：转债ETF份额
• 图7：转债ETF份额净流入与转债等权指数表现滚动20日相关系数
• 图8：转债市场强赎规模及数量统计

表格目录

• 表1：转债及股票行业指数周表现（8/10—8/14）
• 表2：转债风格指数周涨跌幅（8/10—8/14）
• 表3：转债市场绝对价格及估值（分平价区间）
• 表4：当周强赎/不强赎公告跟踪（8/8—8/14）
• 表5：转债ETF份额净流入与转债等权指数表现相关系数年度数据
• 表6：转债市场当周中报披露情况跟踪
• 表7：转债市场下周中报披露进度跟踪
• 表8：转债市场强赎进度跟踪