20210514-大有期货-油脂油料研究周报_系统性风险来袭_油粕新高后回落_23页_1mb

油脂油料周报总结（20210510-20210514）

核心内容

本周油脂油料市场呈现系统性风险，价格在新高后出现回落。整体市场受宏观因素影响较大，同时基本面和天气因素也对价格走势产生影响。

主要观点

美豆

• 价格走势：美豆价格在创出近八年新高后开始回落，主要受美玉米价格下跌带动，持仓锐减，资金撤退迹象明显。
• 基本面：尽管需求增幅低于产量增幅，但全球大豆期末库存仍维持在较高水平，表明供需格局相对宽松。
• 天气影响：美豆播种进度较快，似乎未受干旱影响。未来天气预测显示中西部地区下周将有零星阵雨，气温接近或高于正常水平。
• 月度供需报告：预计2021/22年度全球大豆产量3.86亿吨，需求3.81亿吨，期末库存9110万吨，较上年度增加455万吨。
• 市场逻辑：近期价格走势主要由宏观因素驱动，基本面支撑仍存在。

粕类

• 价格走势：国内粕类价格未完全反映美豆价格走势，豆粕价格跟随外盘波动。
• 库存情况：国内豆粕库存回升，压榨速度偏缓，基差走强。
• 巴西大豆到港：巴西大豆到港尚未大批到来，国内需求稳定，市场对粕类价格的调整预期增强。

油脂

• 价格走势：国内油脂价格集体回调，主要受国际原油价格回落及马盘棕油休市影响。
• 库存变化：棕油港口库存回升，豆油库存稳定，油脂波动幅度加大，不同品种价格剧烈变化。
• 市场逻辑：油脂失去能源属性支撑，价格波动加剧，需关注不同品种间的走势差异。

关键信息

市场动态

• 美豆进口成本：美湾到港成本5922元/吨，巴西到港成本4832元/吨，阿根廷到港成本4769元/吨。美湾下跌、巴西上涨。
• 进口利润：
  • 豆油进口利润本周-1869.44元/吨，较上周-86.6元/吨。
  • 棕油进口利润本周-562.04元/吨，较上周+117.54元/吨。
  • 菜油进口利润本周63.75元/吨，较上周+50元/吨。
• 压榨利润：
  • 进口大豆压榨利润本周347.35元/吨，较上周+48.55元/吨。
  • 进口菜籽压榨利润本周-1106元/吨，较上周+454元/吨。

库存情况

• 大豆库存：国内港口大豆库存为808万吨，较上周同期增加14万吨。
• 豆粕库存：本周豆粕库存72.52万吨，较上周同期增加9.31万吨。
• 油脂库存：豆油库存55万吨，棕油库存40.35万吨，均呈现稳定或回升态势。

价格走势

• 美豆：震荡走强。
• 粕类：调整。
• 油脂：震荡。

月间价差分析

套利策略建议

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市场展望

• 美豆：受宏观因素影响较大，价格仍有基本面支撑，但需关注资金撤退和持仓变化。
• 粕类：价格调整预期增强，国内需求稳定，巴西大豆到港尚未大量到来。
• 油脂：价格波动加大，需关注不同品种间的走势差异及天气变化对供需的影响。

风险提示

• 市场受宏观因素影响显著，需关注全球经济形势和政策变化。
• 天气变化可能对作物生长和库存产生影响，需密切关注。
• 不同品种价格波动较大，建议投资者谨慎操作，合理控制风险。