20230902-华创证券-海尔生物-688139.SH-2023年中报点评_核心业务收入稳健发展_非存储业务收入占比持续提升_5页_682kb

海尔生物（688139）2023年中报分析总结

业绩概况

• 收入稳健增长：2023年上半年公司收入1267亿元，同比增长176.5%；其中，核心业务收入1267亿元，增长达176.5%。
• 业务分板块表现：
  • 生命科学板块收入594亿元，同比增长51.5%；
  • 医疗创新板块收入673亿元，同比增长314.4%；
  • 海外业务收入433亿元，同比增长214.6%。

收入结构优化

• 非存储类新产业占收入比重达33.5%，同比增长50%，主要得益于：
  • 实验室自动化管理、生物培养、离心制备解决方案在实验室场景快速推广；
  • 自动化用药场景方案在医卫领域保持高速增长；
  • 血站用户需求复苏推动医疗创新板块增长。

全球化与数字化

• 市场布局升级：遵循“广度、深度、黏度”市场体系，强化用户需求覆盖与服务；
• 数字化转型：推进全流程数字化，制造业与运营效率提升显著，上半年毛利率51.7%，同比提升0.8个百分点。

投资建议

• 调整盈利预测：2023-2025年归母净利润预测值为65亿、85亿、111亿，同比增速分别为82%、303%、308%；
• 目标价：基于DCF模型测算整体估值196亿元，每股目标价为62元，维持“推荐”评级；
• 估值变动：对应PE从20倍下降至12倍，成长性获得市场认可。

风险提示

1. 生物医疗低温存储市场需求增速不及预期；
2. 物联网与生物安全产品/服务收入不达预期；
3. 全球化进程受阻或低于预期。

财务亮点

• 毛利率提升：毛利率51.7%，同比提升0.8个百分点；
• 经营效率：营运能力指标改善，ROE从14.9%上升至18.1%，ROIC维持稳定；
• 用户价值：用户黏度提升，场景化需求持续加强。

审慎投资建议及免责声明

• 建议关注中长期增长潜力，结合全球布局与技术创新；
• 强调市场风险，建议根据自身投资策略谨慎判断，风险自负。

投资有风险，入市需谨慎。