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华联期货宏观周报总结 - 9月建筑业PMI明显回暖

一、核心内容概览

本报告聚焦2026年9月中国宏观经济数据，重点分析制造业与非制造业的PMI指数、工业增加值、利润总额、固定资产投资及用电量等关键指标，以评估当前经济运行态势。

二、主要观点与策略

1. 制造业PMI回暖

• 制造业PMI：2026年9月制造业PMI为 $50.1%$，环比上升0.3个百分点，进入扩张区间，季节性回暖。
• 生产指数：为 $51.7%$，环比上升1.3个百分点，表明制造业生产活动扩张加快。
• 新订单指数：为 $50.5%$，环比下降0.1个百分点，但高于临界点，市场需求继续改善。
• 价格指数：原材料购进价格指数为 $60.8%$，出厂价格指数为 $54.0%$，均连续两个月回升，但原材料升幅大于出厂价格，中下游利润空间面临挤压。
• 高技术制造业：PMI为52.5%，持续扩张，制造业结构优化升级态势明显。
• 消费品与高耗能行业：PMI分别为50.7%和48%，较上月有所回升。

2. 非制造业回暖

• 非制造业商务活动指数：为 $50.2%$，环比上升1.2个百分点，景气水平明显回升。
• 建筑业：商务活动指数为 $50.3%$，环比上升3.4个百分点。
• 服务业：商务活动指数为 $50.2%$，环比上升0.9个百分点，部分行业如电信、货币金融等位于较高景气区间，但房地产等行业低于临界点。
• 新订单指数：为 $46.5%$，环比上升2.4个百分点，非制造业市场需求改善。

三、工业经济数据

1. 工业增加值

• 1—8月规模以上工业企业利润总额：52719.8亿元，同比增长 $15.7%$（前值 $17.6%$）。
• 主要行业利润情况：
  • 计算机、通信和其他电子设备制造业：增长1.1倍
  • 有色金属冶炼和压延加工业：增长 $82.9%$
  • 煤炭开采和洗选业：增长 $51.6%$
  • 化学原料和化学制品制造业：增长 $51.0%$
  • 石油和天然气开采业：增长 $17.0%$
  • 纺织业：增长 $11.9%$
  • 专用设备制造业：下降 $2.1%$
  • 电气机械和器材制造业：下降 $5.2%$
  • 电力、热力生产和供应业：下降 $15.1%$
  • 汽车制造业：下降 $16.0%$
  • 非金属矿物制品业：下降 $46.7%$
  • 黑色金属冶炼和压延加工业：下降 $62.4%$

2. 装备制造业增长

• 8月装备制造业增加值：同比增长 $12.1%$，占规模以上工业比重为 $38.3%$，同比提高2.2个百分点。
• 主要行业增长情况：
  • 电子行业：增长 $17.2%$
  • 仪器仪表：增长 $14.8%$
  • 铁路、船舶、航空航天行业：增长 $13.4%$
  • 专用设备行业：增长 $11.4%$
  • 电气机械和器材行业：增长 $9.9%$
  • 通用设备行业：增长 $9.8%$
  • 汽车行业：增长 $8.7%$
  • 金属制品行业：增长 $8.1%$

3. 高技术产业投资

• 1—8月高技术产业投资：同比增长5.2%，增速比1—7月加快0.2个百分点，拉动全部投资增长0.5个百分点。
• 高技术制造业投资：同比增长3.5%，其中电子电路制造业增长58.8%，集成电路制造业增长12.0%，锂离子电池制造业增长20.6%，电子专用材料制造业增长8.5%。

4. “两新”政策效应

• 设备购置投资：同比增长 $9.3%$，增速比1—7月加快0.3个百分点，占全部投资的 $19.5%$，拉动全部投资增长1.5个百分点。

5. “六张网”相关领域投资

• 互联网和相关服务业投资：同比增长 $42.0%$，增速加快0.7个百分点。
• 航空运输业投资：增长 $16.7%$，增速加快1.0个百分点。
• 水上运输业投资：增长 $14.7%$
• 电力供应业投资：增长 $12.7%$

四、服务业数据

1. 服务业生产指数

• 服务业生产指数：整体呈上升趋势，部分行业如信息传输、软件和信息技术服务业增长显著。

2. 服务业商务活动与预期

• 服务业商务活动指数：为 $50.2%$，环比上升0.9个百分点。
• 业务活动预期：整体保持稳定，部分行业如电信、货币金融等位于较高景气区间。

五、工业与能源数据

1. 工业增长速度

• 工业增加值分行业同比数据：部分行业如计算机、通信设备制造业增长显著，但电力、热力生产供应业等出现下降。

2. 能源行业

• 主要能源产品产量：原油、原煤、天然气等产量有所波动，但整体维持在较高水平。
• 发电量：2026年8月发电量为9438亿千瓦时，同比下降 $0.8%$，但1—8月累计增长 $2.4%$。
• 火电、水电、风电、太阳能发电：火电降幅扩大，水电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快。

3. 用电量

• 全社会用电量：持续增长，但部分行业如电力、热力生产供应业用电量增速下降。
• 三次产业用电量同比增速：部分行业如信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速显著。

六、关键信息

• 制造业PMI：9月明显回暖，进入扩张区间，但部分行业如非金属矿物制品业利润下降。
• 非制造业：商务活动指数回升，建筑业和服务业表现较好，但房地产行业仍处于低迷状态。
• 工业增加值：整体增长，但部分行业如专用设备、电气机械等出现下降。
• 高技术制造业：持续扩张，对经济贡献显著，产业结构优化升级。
• 投资结构：高技术产业投资增长，设备购置和“六张网”相关领域投资加快。
• 能源与电力：发电量和用电量整体增长，但火电、水电等传统能源增速放缓，新能源如风电、太阳能增长较快。

七、结论

当前中国经济在制造业和非制造业方面呈现出回暖迹象，特别是高技术制造业和部分服务业行业表现较好。然而，部分中下游行业如非金属矿物制品业、黑色金属冶炼等仍面临利润空间挤压问题。整体来看，工业经济结构正在优化升级，政策对高技术产业和基础设施投资的支持效果逐渐显现。