20250209-国盛证券-钢铁行业周报_新的叙事正在展开_16页_2mb

钢铁行业周报总结

1. 行情回顾

本周中信钢铁指数报收15,390.6点，上涨249%，跑赢沪深300指数0.51个百分点，在30个中信一级板块中位列第16位。钢铁板块共45家公司上涨，9家下跌，涨幅居前的包括杭钢股份（+331%）、玉龙股份（+106%）等，而南钢股份、甬金股份等则出现下跌。

2. 重点领域分析

钢铁行业现状与展望

• 行业周期性：中国钢铁行业正进入工业化成熟期，制造业结构转型明显，服务业占比提升，行业集中度进一步提高。前期固定资产投资带来的产能扩张边际效应递减，凯恩斯主义经济理论面临结构性转型。
• 需求变化：出口结构呈现高端化趋势（如汽车、通信设备、工程机械等），同时进口替代领域（高端设备、精细化工、医药等）加速发展。国内市场需求尚未完全恢复，但中长期基本面有望持续改善。
• 供给调整：螺纹钢和热卷产量有所回升，铁水产量增加至2285万吨/日，但季节性累库接近尾声。钢厂利润率改善，叠加政策调控，未来供给端优化将助力行业回归正常。
• 库存情况：钢材社会库存和钢厂库存双双增长，但环比增幅较上周收窄。库存季节性累积趋势明显减弱。
• 原料与成本：铁矿石价格小幅上涨，焦炭价格趋稳。螺纹钢和热卷现货价格与节前持平，吨钢毛利略降，但原料滞后三周的毛利小幅回升。
• 政策助力：中长期资金入市政策进一步推动实体经济活跃，预计未来财政政策将持续发力。

投资建议

• 推荐标的：估值处于底部或修复期的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份；受益于油气、核电、煤电景气周期的久立特材、常宝股份、新兴铸管等。
• 潜在机会：供给端调整政策配合下，行业利润有望修复，下游用钢领域（如油气、核电、高铁、新能源）相关公司受益显著。

3. 风险提示

• 国内产量调控超预期；
• 下游需求不及预期；
• 原料价格（铁矿石、焦煤、废钢等）超预期上涨；
• 宏观货币政策与全球经济变化带来的系统性风险。

4. 其他信息

• 历史数据表明，储备货币地位的变化将影响全球大宗商品格局，当前美帝国与美元面临类似19世纪英镑、荷兰盾周期的演变风险。
• 全球粗钢产量同比下降0.8%，反映需求结构转型趋势。