20260902-国信证券-国科天成-301571.SZ-2026H1营收净利高增_非制冷大单+可转债扩产打开成长空间_7页_354kb

国科天成（301571.SZ）2026年半年报总结

核心内容概览

国科天成于2026年8月28日发布半年报，显示公司上半年业绩实现高速增长。2026年H1营业收入达6.67亿元，同比增长63.97%；归母净利润1.01亿元，同比增长49.43%；扣非净利润1.00亿元，同比增长51.90%。其中，二季度营收4.67亿元，环比增长133.22%，归母净利润0.76亿元，环比增长203.66%。

主要观点

1. 业绩增长强劲，盈利能力提升

• 营收与利润：上半年营收和净利润均实现大幅增长，业绩高增长主要得益于红外热成像等光电业务的深耕与全产业布局，以及技术创新和市场拓展的持续突破。
• 毛利率：2026H1综合毛利率为37.78%，同比下降0.55个百分点，但得益于高毛利业务的支撑，整体盈利能力仍保持稳定。
• 费用控制：期间费用率同比下降1.11个百分点至14.04%，其中销售费用率下降明显，反映公司规模效应显现。

2. 光电业务为核心，非制冷红外增长迅猛

• 业务结构：光电业务收入占比高达91.63%，是公司业绩增长的主要驱动力；信息系统、导航、遥感业务分别占4.71%、1.95%、0.81%。
• 非制冷红外：非制冷红外探测器及热像仪销售合同金额不低于6.3亿元，占2025年度营收的57.10%。公司已建成自产线并采用委外生产保障供货能力，未来交付能力有望进一步提升。
• 技术优势：公司具备制冷红外探测器、非制冷红外探测器和精密红外镜头的研制生产能力，技术路线稳定，客户认可度高。

3. 产能扩张与可转债项目推进

• 可转债：公司已通过深交所审核，拟募集不超过8.49亿元用于非制冷红外探测器、超精密长波红外镜头、近红外APD光电探测器、中波红外半导体激光器等领域的建设及补充流动资金。
• 产能释放：公司计划在2026年底前投产成都非制冷红外量产线，进一步提升产能与交付能力。

4. 市场拓展与客户优化

• 客户结构：公司重点拓展中游光电产品集成客户，利用其销售渠道与资源，实现多场景覆盖，减少对单一客户或市场的依赖。
• 境内收入占比：上半年境内收入占比达99.89%，显示公司市场布局以国内为主。

关键信息

1. 盈利预测上调

• 归母净利润预测：由原2026-2027年3.00/4.06亿元上调至2026-2028年3.76/6.34/9.90亿元。
• 对应PE：对应当前股价PE分别为30倍、18倍、12倍，显示市场对其未来增长预期较高。

2. 资产结构优化

• 总资产：截至2026年6月30日，公司总资产达40.75亿元，同比增长20.97%。
• 资产负债率：维持在23.43%的健康水平，显示公司财务风险可控。

3. 现金流与运营效率

• 经营活动现金流：上半年为-1.04亿元，同比收窄36.01%，现金流状况逐步改善。
• 应收账款与存货周转天数：分别缩短至232.6天和137.8天，反映公司回款与库存管理能力增强。

风险提示

• 下游需求波动与市场竞争加剧
• 新业务拓展不及预期
• 技术更新迭代风险
• 存货增加及跌价风险
• 募投项目产能消化不及预期

投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级
• 逻辑支撑：受益于非制冷红外市场快速放量，公司下半年产能集中释放，叠加特种业务拐点将至，业绩弹性有望充分释放。

财务指标摘要

总结

国科天成2026年半年报显示公司业绩表现亮眼，光电业务作为核心引擎推动营收与利润双增长。非制冷红外业务因市场需求旺盛及产能释放加速，成为业绩增长的重要支撑。公司通过可转债募集资金，进一步强化产能与技术布局，增强市场竞争力。尽管存在一定的风险因素，但整体财务状况良好，盈利预测上调，投资价值凸显。