20260902-国信证券-汉钟精机-002158.SZ-2026年中报点评_主业保持韧性_数据中心制冷及半导体真空泵打开增长空间_6页_588kb

汉钟精机（002158.SZ）2026年中报总结

核心内容

汉钟精机在2026年上半年实现了营业收入15.02亿元，同比增长0.90%；归母净利润2.8亿元，同比增长8.95%；扣非归母净利润2.49亿元，同比增长0.61%。尽管毛利率同比下降1.09个百分点，但净利率提升1.32个百分点，主要得益于财务费用减少2100万元，以及投资净收益和其他收益的增加。

主要观点

• 收入总体平稳：公司整体营收增长缓慢，但净利润表现优于收入，主要由费用端优化和投资收益带动。
• 业务结构：
  • 压缩机业务：收入10.70亿元，同比微降0.68%，占总收入71.24%。尽管国内商用空调需求偏弱，但冷冻冷藏行业回暖及数据中心温控需求增长提供了支撑。
  • 真空产品：收入2.95亿元，同比增长6.77%，毛利率35.93%，略有下降。半导体真空泵进入批量供货阶段，光伏领域则聚焦存量设备替换。
  • 铸件产品与零件维修：收入分别增长13.35%和下滑0.37%，毛利率分别提升3.95和1.96个百分点。
• 新领域拓展：
  • 半导体真空泵：加速国产替代进程，已通过多家国内晶圆制造商认证，与中微公司、盛美半导体等头部设备厂商合作。
  • 数据中心制冷：风冷、水冷变频机型量产交付，高速变频技术平台定型投产，RTM磁悬浮与RTA气悬浮系列形成协同布局，符合行业向高效、低碳及无油化升级的趋势。

关键信息

• 盈利预测调整：由于光伏行业需求下滑及半导体真空泵和AIDC压缩机产业进展不及预期，公司2026年和2027年的盈利预测下调为5.81/7.30亿元，引入2028年归母净利润为8.42亿元。
• 估值与财务指标：
  • 2026年对应PE为25.8倍，2027年为20.5倍，2028年为17.8倍。
  • 2026年对应PB为3.2倍，2027年为3.0倍，2028年为2.8倍。
  • EV/EBITDA从2026年的21.6倍降至2028年的18.6倍。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，认为公司具备较强的竞争壁垒，包括核心技术、精密制造、成本控制、客户资源及全球化服务网络。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动
• 新领域拓展不及预期

财务预测与关键指标

财务表现

研究机构与分析师信息

• 证券分析师：吴双
• 联系方式：0755-81981362 / wushuang2@guosen.com.cn
• 投资评级标准：以沪深300指数为基准，股价表现优于其10%以上为“优于大市”。

可比公司估值表

总结

汉钟精机在2026年上半年保持了主营业务的稳定增长，同时在半导体真空泵和数据中心制冷等新领域展现出增长潜力。尽管面临光伏行业需求下滑及部分新领域进展不及预期的风险，公司凭借其核心技术、制造能力和市场布局，仍具备较强的竞争优势。分析师维持“优于大市”评级，认为其估值合理，未来增长可期。