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• 2023年9月9日区间运行铜周报
  • 作者: 吴坤 金 / 从业资格号：F3036210
  • 铜价走势：上周沪铜主力合约震荡回落，周跌幅约1.4%；LME铜价周跌幅3.08%。

一、周度要点总结

供应面

• 铜精矿加工费：加工费反弹，粗铜加工费环比持平，冷料供应偏紧。
• 秘鲁产量：8月铜产量环比增长177%。

库存统计

• 三大交易所库存增幅达34万吨，其中LME库存占最大增量。

需求面

• 下游开工情况：精铜、废铜制杆企业开工率有所上升。
• 精废价差：周内价差大幅收敛，废旧铜对新铜替代减弱。

二、基本面评估

• 估值与基差：

  • 上期所基差走弱，LME贴水有所收缩，国内绝对升水水平偏低。

• 库存水平：

  • 全球显性库存处于历史偏高水平，铜价估值由多转中性，短期多空评分均衡。

• 价格建议：

  • 短期参考区间：67600-69500元/吨。

三、交易策略

• 推荐策略：
  • 首次提出时间：2023-06-09。
  • 推荐内容：逢高抛空（67000以上），套利建议观望。
  • 推荐等级：★★☆☆☆ （较低推荐）。
  • 操作逻辑：供需边际转宽松，海外需求转弱。

四、分环节分析概览

供给端

• 精炼铜产量：8月产量环比增长68%，海外基炼铜进口量大增。
• 废铜来源：进口精铜制杆企业占比增加，本地铜供给偏紧。

需求端

• 制造业PMI：中国市场景气度回升，欧美制造业同步转好。
• 下游开工率：线路材、电线电缆开工环比上升，传统消费如家电增速放缓。

资金端

• 持仓情况：沪铜总持仓小幅下降，但周内资金趋于空头倾向。
• 比价关系：沪伦比值反弹，显示人民币走势趋强。

五、重点关注内容

1. 库存变动，尤其是进口铜窗口的关闭情况及其对未来走势的影响。
2. 精废价差收缩反映出废旧铜市场对其价值重估待观察。
3. 中国制造业PMI数据对铜消费提供参考，需注意下游排产恢复节奏。

总结：在“政策落地期情绪偏乐观”背景下，铜库存维持低位但结构变化使其保有韧性，预计短期内铜价仍将在区间内震荡运行。关注7月铜进口数据和即将公布的国内经济数据。