2022年外部评级调整特征总结
核心内容概述
2022年1-7月，债券发行人外部评级调整情况呈现以下特征：
- 评级调整数量：外部评级下调的发行人数量（159个）明显多于上调（44个），表明整体信用环境趋于紧张。
- 企业属性差异：地方国企在外部评级调整中表现优于民企，下调占比为37%，上调占比为80%；而民企及其他在下调中占比60%，上调中占比12%。
- 评级等级分布：外部评级下调的发行人中，AA占比最高（35%），而上调的发行人中，AA+占比最高（55%），显示AA+上调趋势增强。
- 行业分布：城投、建筑装饰、房地产行业是外部评级下调的主要领域，而城投、非银金融、银行是评级上调的主要行业。
主要观点
- 上调数量少于下调：2022年前7个月，外部评级上调数量仍显著低于下调，延续了2021年的趋势，显示市场对信用风险的担忧仍在持续。
- 地方国企优于民企：地方国企在评级调整中表现更为稳健，上调比例远高于下调，表明其信用质量相对较高。
- AA+上调占比上升：AA+评级发行人上调数量显著增加，反映出市场对中高评级企业信用状况改善的认可。
- 行业风险集中：城投、建筑及房地产行业面临较大的外部评级下调压力，反映出这些行业在当前经济环境下的脆弱性。
关键信息
评级调整数量
企业属性分布
| 类型 |
下调占比 |
上调占比 |
| 地方国企 |
37% |
80% |
| 中央企业 |
3% |
7% |
| 民企及其他 |
60% |
12% |
评级等级分布（下调前）
| 评级 |
占比 |
| AAA |
4% |
| AA+ |
11% |
| AA |
35% |
| AA- |
14% |
| A+ |
6% |
| A |
8% |
| A- |
4% |
评级等级分布（上调前）
| 评级 |
占比 |
| AAA |
7% |
| AA+ |
55% |
| AA |
25% |
| AA- |
9% |
| A+ |
2% |
行业分布
上调行业
| 行业 |
占比 |
| 城投 |
46% |
| 非银金融 |
24% |
| 银行 |
15% |
| 基础化工 |
4.3% |
下调行业
| 行业 |
占比 |
| 城投 |
24% |
| 建筑装饰 |
23% |
| 房地产 |
21% |
| 社会服务 |
6.6% |
| 有色金属 |
5.9% |
| 医药生物 |
5.3% |
| 计算机 |
4.6% |
| 农林牧渔 |
3.3% |
| 纺织服装 |
2.6% |
风险提示
- 本报告为历史分析，不构成对市场走势的判断或建议。
- 数据统计口径可能存在调整，需注意解读。
- 报告结论基于分析师专业判断，不保证数据和信息的最新性或准确性。
表格与图表说明
- 表1：2022年前7个月外部评级下调的城投债发行人，主要集中在贵州省，涉及多个具体原因如债务逾期、非标违约、资产流动性弱等。
- 图1-图10：展示了2012年至2022年前7个月的评级调整趋势、企业属性与评级等级分布、行业分布等关键数据，为分析提供了直观支持。
基础数据
| 指标 |
值 |
| 中债综合指数 |
223.5268 |
| 中债长/中短期指数 |
245.1995/208.5348 |
| 银行间国债收益（10Y） |
2.7292 |
| 企业/公司/转债规模（千亿） |
65.6982/28.7439/7.7590 |
分析师信息
- 赵婧：0755-22940745, zhaojing@guosen.com.cn, S0980513080004
- 董德志：021-60933158, dongdz@guosen. com. cn, S0980513100001
投资评级说明
| 类别 |
级别 |
说明 |
| 股票投资评级 |
买入 |
股价表现优于市场指数20%以上 |
|
增持 |
股价表现优于市场指数10%-20%之间 |
|
中性 |
股价表现介于市场指数±10%之间 |
|
卖出 |
股价表现弱于市场指数10%以上 |
| 行业投资评级 |
超配 |
行业指数表现优于市场指数10%以上 |
|
中性 |
行业指数表现介于市场指数±10%之间 |
|
低配 |
行业指数表现弱于市场指数10%以上 |
重要声明
本报告由国信证券股份有限公司制作，仅供其客户使用，不构成投资建议，使用前请阅读免责声明。
