20160308-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结（2016年03月08日）

核心内容概述

本报告为长城证券固定收益研究团队于2016年3月8日发布的市场动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场、宏观经济及其他指标等多个领域，通过70幅图表对市场运行情况进行分析与预测。

主要观点

货币市场

• 央行降准：2016年内首次降准，有助于稳定流动性预期，促进信贷进一步扩张。
• 银行间流动性：信贷数据大幅超预期，银行间同业拆借利率有所下行。
• 票据贴现：票据直贴利率出现回落。
• 人民币汇率：美元加息预期下降，人民币汇率趋稳。

债券市场

• 债券估值：风险偏好有所回升，机构配债需求提前释放，估值空间进一步压缩。
• 利率走势：长期国债到期收益率上行，国开债利率期限结构倒挂，5年期国开债隐含税率触底反弹。
• 信用利差：企业债信用利差下行，公司债AAA/AA+利差走高。

股票市场

• 市场风格：相对收益投资者配置适当向周期股调整，中期行情能否持续有待观察，时间点可能在二季度；绝对收益投资者仓位不宜过重。
• 市场指标：沪深A股市盈率及市场风格变化，行业市盈率估值波动，交易结算金期末余额及净增加额变化，融资融券交易额走势。
• 市场情绪：人民币即期汇率趋稳，人民币实际有效汇率指数波动，全球股票市场指数近一年表现分化，投资风格变化。

商品市场

• 商品价格：铁矿石价格大幅上涨，黑色系商品涨停开盘；布油突破40美元，COMEX黄金小幅回调；农产品批发价格总指数及基本金属期货价格波动。
• 用电量：全社会用电量同比增速上升，反映经济活动增强。

全球市场

• 汇率波动：人民币即期汇率及实际有效汇率指数走势，全球主要经济体利率变化，标普500指数及VIX波动率变化。
• 商品市场：全球商品市场指数近一年表现分化，部分商品价格回升。

关键信息

宏观经济数据

• PMI：中国制造业PMI数据反映经济弱企稳迹象。
• CPI与PPI：CPI和PPI价格指数同比涨幅变化，显示通胀压力。
• 进出口与工业：进出口年滚动同比增速回升，工业增加值及固定资产投资完成额同比增速变化。
• 消费与房地产：社会消费品零售总额实际同比增速变化，十大城市商品房成交面积及存销比数据。

供求分析

• 财政与信贷：公共财政支出与财政收入增速变化，新增人民币贷款与M2同比增速关系，贷款分布结构及存款分布结构变化。
• 社会融资：新增社会融资规模（其他）数据，银行理财产品预期年化收益率变化。
• 外汇占款：外汇占款波动对流动性的影响。

投资建议

• 货币市场：流动性预期稳定，信贷扩张可能继续。
• 债券市场：机构配债需求释放，估值空间压缩，建议关注信用利差变化。
• 股票市场：周期股配置增加，但中期行情需观察，绝对收益投资者仓位不宜过重。
• 商品市场：铁矿石等大宗商品价格波动显著，需关注供需变化。
• 全球市场：人民币汇率趋稳，全球市场表现分化，需关注各市场变化。

研究员信息

• 分析师：张新文、汪毅，分别拥有执业证书编号S1070510120019和S1070512120003。
• 承诺声明：分析师独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的报酬。

免责声明

• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告内容导致的损失责任。
• 长城证券可能与报告涉及公司存在业务关系，无需事先通知客户。

投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐（>15%涨幅）、推荐（5%~15%涨幅）、中性（-5%~5%涨幅）、回避（< -5%跌幅）。
• 行业评级：推荐（行业表现优于市场）、中性（与市场同步）、回避（弱于市场）。

联系方式

• 深圳：刘璇、李丹、李嘉禾、李小音、吴林蔓
• 北京：赵东、王媛、李珊珊、杨徐超、申涛
• 上海：谢彦蔚、徐佳琳、凌云、王一
• 研究所地址：
  • 深圳：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层
  • 上海：上海市民生路1399号太平大厦3楼
• 网址：http://www.cgws.com

附注

• 文档来源：wind资讯，长城证券研究所。
• 文档更新频率：每日更新。
• 文档性质：独家收集，免费分享。