20211108-东兴证券-东兴金属_金属定价下行风险有限贵金属板块或迎复苏_17页_2mb

东兴金属行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2021年11月8日有色金属行业的情况，重点讨论了金属定价、贵金属板块走势、锂盐及钴价变化，以及相关经济数据和公司动态。

主要观点

• 工业金属价格下行风险有限：受限电及能耗管控影响，工业金属阶段性供需双弱，但铜等金属价格继续下行风险有限，估值或有修复空间。铜市场显性库存极低，叠加欧洲上涨的现货铜溢价及Codelco的长单溢价，铜价具备支撑。

• 贵金属板块或迎复苏：四季度黄金等贵金属价格可能迎来上行波动，市场对通胀的担忧及避险情绪可能推动价格上升。近期Comex黄金净多仓位突破700吨，显示市场情绪有所改善。

• 锂盐价格高位企稳：电池级碳酸锂及氢氧化锂价格延续上行趋势，锂精矿价格快速上涨，预计2022年锂精矿长协价有望突破2000美元/吨，碳酸锂/氢氧化锂价格将维持在20万元/吨以上。

• 钴价高位震荡：四季度钴价预计维持高位震荡，主要受供应端成本支撑影响，但需求端不及预期，价格向下传导难度较大。

关键信息

金属价格变动

• 铜：SHFE报价69,590元/吨，周跌1.35%；LME报价9,504美元/吨，周跌0.42%。
• 铝：SHFE报价18,680元/吨，周跌5.99%；LME报价2,555美元/吨，周跌6.53%。
• 锌：SHFE报价22,835元/吨，周跌2.71%；LME报价3,222美元/吨，周跌5.18%。
• 铅：SHFE报价15,745元/吨，周涨0.25%；LME报价2,355美元/吨，周跌1.01%。
• 镍：SHFE报价142,250元/吨，周跌1.36%；LME报价19,435美元/吨，周跌1.02%。
• 锡：SHFE报价275,290元/吨，周涨3.47%；LME报价37,240美元/吨，周涨0.28%。
• 金：SHFE报价372元/克，周涨0.34%；COMEX报价1,817美元/盎司，周涨1.84%。
• 银：SHFE报价4,893元/千克，周涨0.66%；COMEX报价24美元/盎司，周涨0.87%。
• 锂：电池级碳酸锂报价195,000元/吨，周涨0.52%；氢氧化锂报价187,000元/吨，周涨0.00%。
• 钴：电钴均价417,000元/吨，周涨2.21%。

市场动态

• 铜市场：铜显性库存降至8.81万吨，可用天数低于3天；保税库存降至18.2万吨，环比下降57%。随着限电缓解及情绪修复，铜市场估值有望优化。
• 锂市场：锂精矿到岸价约1630美元/吨，周涨14%；Pilbara现货竞拍价2350美元/吨，对锂精矿长协价及碳酸锂成本构成指引。
• 钴市场：电钴现货价格41.7万元/吨，周涨0.9万元/吨，主要因供应端成本支撑，但需求端不及预期。

公司动态

• 赣锋锂业：与特斯拉签署产品供应合同，供应电池级氢氧化锂产品。
• 盛新锂能：以7650万美元收购MaxMind香港51%股份，扩大锂矿资源。
• 紫金矿业：三季度营收1104.62亿元，净利润14.64亿元，同比增长显著。
• 铜陵有色：前三季度净利润24.5亿元，同比增长233.58%。
• 华友钴业：拟收购圣钒科技100%股权，以扩充磷酸铁锂业务。

经济数据

• 中国：10月贸易顺差845.4亿美元，环比上升；M2同比8.3%，预期8.35%。
• 美国：10月核心PPI同比8.3%，CPI同比5.4%；失业金人数下降。
• 德国：9月工业生产指数同比3.72%，环比-4.1%；10月CPI同比4.1%，环比0.5%。

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司推荐：建议关注紫金矿业、银泰黄金、赣锋锂业、华友钴业及江西铜业。

风险提示

• 利率急剧上升；
• 流动性交易拐点显现；
• 库存大幅增长及现货贴水放大；
• 市场风险情绪加速回落；
• 国际贸易关系紧张。