深度报告-20210603-山西证券-交通运输2020年报及2021年一季报综述_快递行业量涨价跌_客运需求有望逐步修复_26页_2mb

交通运输行业2020年报及2021年一季报综述

核心内容概览

• 行业整体业绩：2020年，交通运输行业实现营业收入22588.39亿元，同比增长0.62%；实现归母净利润597.21亿元，同比下降51.95%。2021Q1，行业营收同比增长40.25%，归母净利润同比增长864.62%。
• 板块表现分化：公路板块营收和利润逐步恢复；快递板块营收高增长但利润承压；航空和机场板块受疫情冲击，营收和利润大幅下滑，但Q1开始逐步修复。
• 投资建议：关注快递、航空和公路板块，重点推荐市场份额领先、成本优势明显及区位优势显著的公司。
• 风险提示：人民币汇率波动、油价上涨、宏观经济下行、行业政策调整及海外疫情持续蔓延。

主要观点

1. 行业整体业绩概况

• 2020年：行业营收小幅增长，但归母净利润大幅下滑，主要受疫情冲击和免收通行费政策影响。
• 2021Q1：行业整体业绩回暖，营收和归母净利润同比大幅增长，但部分板块如航空、机场仍亏损，快递板块利润转负。

2. 公路板块

• 市场表现：2020年公路运量显著下滑，但货运恢复快于客运。2021Q1，营收和利润均大幅增长，盈利能力显著修复。
• 路网发展：全国公路里程和密度持续增长，路网不断完善。
• 投资策略：关注交通固定资产投资持续增长及区位优势显著的公司，如宁沪高速、招商公路、山东高速。

3. 快递板块

• 市场表现：2020年快递业务量快速恢复，但价格战导致单票收入下滑，利润承压。2021Q1，业务量继续增长，但归母净利润转负。
• 增长驱动：线上消费潜力释放和下沉市场发展是主要增长动力。
• 投资策略：关注市场份额领先、布局充分的快递龙头，如顺丰控股、圆通速递、韵达股份。

4. 航空板块

• 市场表现：2020年受疫情影响，国际航线恢复缓慢，国内航线逐步修复。2021Q1，国内客运需求回升，但整体仍亏损。
• 恢复趋势：2021年2月后国内客运需求回升，暑运旺季恢复确定性强。
• 投资策略：关注成本优势明显和主营国内航线的公司，如春秋航空、南方航空、华夏航空。

5. 机场板块

• 市场表现：2020年旅客吞吐量大幅下降，导致收入和利润承压，但货邮吞吐量略有增长。2021Q1，旅客吞吐量恢复缓慢，货邮吞吐量继续增长。
• 收入压力：航空性业务和非航空性业务均受疫情影响，收入端压力较大。
• 投资策略：关注经营性现金流改善和成本控制能力较强的公司，如深圳机场、厦门空港。

关键信息

2020年行业数据

• 营业收入：22588.39亿元，同比增长0.62%
• 归母净利润：597.21亿元，同比下降51.95%
• 毛利率：8.71%，同比下降4.18%
• 净利率：3.26%，同比下降3.18%

2021Q1行业数据

• 营业收入：6082.07亿元，同比增长40.25%
• 归母净利润：241.68亿元，同比增长864.62%
• 毛利率：9.94%，同比提升3.31%
• 净利率：4.66%，同比提升5.27%

投资策略及重点标的

快递板块

• 推荐标的：顺丰控股、圆通速递、韵达股份
• 理由：线上消费潜力释放、市场份额集中、业务增长确定性强

航空板块

• 推荐标的：春秋航空、华夏航空、南方航空
• 理由：国内航线恢复确定性强、成本优势明显、暑运旺季预期良好

公路板块

• 推荐标的：宁沪高速、招商公路、山东高速
• 理由：路网完善、货运恢复、股息回报高

风险提示

• 人民币汇率波动
• 油价上涨
• 宏观经济下行
• 行业政策调整
• 海外疫情持续蔓延

图表目录（简要）

• 图1：交运板块年度营业收入
• 图2：交运板块单季度营收情况
• 图3：交运板块年度归母净利润情况
• 图4：交运板块季度归母净利润情况
• 图5：交运板块年度利润率情况
• 图6：交运板块季度利润率情况
• 图7：全国公路里程运营情况
• 图8：公路密度逐年提升
• 图9：年度公路客运量情况
• 图10：年度公路货运量情况
• 图11：月度公路客运量情况
• 图12：月度公路货运量情况
• 图13：公路板块年度营收情况
• 图14：公路板块单季度营业收入情况
• 图15：公路板块年度归母净利润情况
• 图16：公路板块季度归母净利润情况
• 图17：公路板块利润率情况
• 图18：公路板块费用率情况
• 图19：年度规上快递业务收入情况
• 图20：月度快递业务收入情况
• 图21：年度规上快递业务量情况
• 图22：月度规上快递业务量情况
• 图23：快递业务年度平均单价
• 图24：单票收入月度运行状况
• 图29：我国民航客运量情况
• 图30：我国民航货运量情况
• 图31：航空板块年度营收情况
• 图32：航空板块单季度营收情况
• 图33：不同航线客运量情况
• 图34：不同航线旅客周转量情况
• 图35：航空板块年度归母净利润情况
• 图36：航空板块单季度归母净利润情况
• 图37：航空板块利润率情况
• 图38：航空板块费用率情况
• 图39：航空板块经营性现金流净额
• 图40：航空板块资产负债率情况
• 图41：各机场年度旅客吞吐量
• 图42：各机场一季度旅客吞吐量
• 图43：各机场年度货邮吞吐量
• 图44：各机场一季度货邮吞吐量
• 图45：机场板块年度营收情况
• 图46：机场板块单季度营收情况
• 图47：机场板块年度归母净利润情况
• 图48：机场板块单季度归母净利润情况
• 图49：机场板块利润率情况
• 图50：机场板块费用率情况