交通运输行业2020年报及2021年一季报综述：快递行业量涨价跌，客运需求有望逐步修复-20210603-山西证券-26页_1mb

交通运输行业2020年报及2021年一季报综述总结

核心内容

2020年，交通运输行业整体营收微增0.62%，但归母净利润大幅下降51.95%。2021年一季度，行业营收同比增长40.25%，归母净利润同比激增864.62%。整体来看，行业在疫情后逐步复苏，但各细分板块表现差异显著。

主要观点

• 行业整体业绩：2020年行业整体承压，2021年一季度业绩明显回暖。
• 公路板块：运量逐步恢复，货运基本恢复至疫情前水平，但客运仍低于2019年。免收通行费政策对收入端造成压力，但2021年一季度盈利能力显著修复。
• 快递板块：业务量持续高速增长，但价格战导致单票收入下降。2020年营收和利润增长分化，2021年一季度利润端压力加大。
• 航空板块：国内航线恢复较快，但国际航线仍受阻。2020年板块亏损严重，2021年一季度亏损收窄，但盈利能力仍不及疫情前。
• 机场板块：旅客吞吐量大幅下降，导致收入端压力大。2020年亏损，2021年一季度亏损环比扩大，但货邮吞吐量有所增长。

关键信息

行业整体数据

• 2020年：

  • 营业收入：22588.39亿元，同比增长0.62%
  • 归母净利润：597.21亿元，同比下降51.95%
  • 毛利率：8.71%，同比下降4.18%
  • 净利率：3.26%，同比下降3.181%

• 2021Q1：

  • 营业收入：6082.07亿元，同比增长40.25%
  • 归母净利润：241.68亿元，同比增长864.62%
  • 毛利率：9.94%，同比提升3.31%
  • 净利率：4.66%，同比提升5.27%

公路板块

• 2020年：

  • 营业收入：850.68亿元，同比增长1.42%
  • 归母净利润：164.50亿元，同比下降37.99%
  • 毛利率：33.81%，同比下降10.67%
  • 净利率：20.98%，同比下降12.07%

• 2021Q1：

  • 营业收入：239.05亿元，同比增长143.25%
  • 归母净利润：68.57亿元，同比增长366.27%
  • 毛利率：44.82%，同比提升39.05%
  • 净利率：31.25%，同比提升58.99%

快递板块

• 2020年：

  • 营业收入：2714.64亿元，同比增长19.71%
  • 归母净利润：110.98亿元，同比下降6.29%
  • 毛利率：13.06%，同比下降1.41%
  • 净利率：3.99%，同比下降1.16%

• 2021Q1：

  • 营业收入：725.43亿元，同比增长37.41%
  • 归母净利润：-4.69亿元，同比下降131.70%
  • 毛利率：7.59%，同比下降5.84%
  • 净利率：-0.84%，同比下降6.19%

航空板块

• 2020年：

  • 营业收入：2464.64亿元，同比下降45.22%
  • 归母净利润：-373.17亿元，同比下降336.13%
  • 毛利率：-11.74%，同比下降22.74%
  • 净利率：-39.58%，同比下降43.58%

• 2021Q1：

  • 营业收入：553.42亿元，同比下降7.74%
  • 归母净利润：-145.96亿元，同比下降391.22%
  • 毛利率：-21.08%，同比下降21.37%
  • 净利率：-29.64%，同比下降29.64%

机场板块

• 2020年：

  • 营业收入：137.50亿元，同比下降43.66%
  • 归母净利润：-13.17亿元，同比下降118.45%
  • 毛利率：-13.80%，同比下降13.80%
  • 净利率：-8.54%，同比下降8.54%

• 2021Q1：

  • 营业收入：31.60亿元，同比下降15.72%
  • 归母净利润：-4.94亿元，同比下降125.91%
  • 毛利率：-14.31%，同比下降14.31%
  • 净利率：-14.76%，同比下降14.76%

投资策略及重点标的

• 快递板块：建议关注市场份额领先、布局充分的快递龙头，如顺丰控股、圆通速递、韵达股份。
• 航空板块：建议关注成本优势凸显的春秋航空、主营国内支线的华夏航空，以及国内航线占比较高的南方航空。
• 公路板块：建议关注区位优势显著的宁沪高速、主辅业并进且股息回报较高的招商公路和山东高速。

风险提示

• 人民币汇率大幅波动
• 油价上涨
• 宏观经济下行
• 行业政策大幅调整
• 海外疫情持续蔓延