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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦汽车行业，重点推荐了**上汽集团（600104）和威孚高科（000581）**两家公司。报告指出，当前汽车行业正经历电动化与智能化的深刻变革，同时产业资源重组加速了企业转型升级。多家企业通过战略合作、技术合作和资产收购等方式，积极布局新能源、智能网联及新兴服务领域，以应对行业变化并提升竞争力。

主要观点

行业趋势

• 电动化与智能化：行业正加速向电动化和智能化转型，推动传统车企与科技企业、充电服务商等展开多元合作。
• 产业资源重组：通过并购、合资等方式，企业整合资源，增强在新能源和智能驾驶等领域的技术与市场能力。
• 政策驱动：工信部发布新能源汽车生产企业特别公示通知，对未通过核查的车企进行监管，加速行业洗牌。

企业合作与布局

• 长安汽车与国网电动汽车签署战略合作协议，推动新能源汽车产品开发与市场拓展。
• 零跑汽车与依威能源合作，覆盖充电网运营、电子支付及互联网金融等领域。
• 北汽新能源收购黄骅基地资产，强化新能源产业链布局。
• 长安汽车收购铃木中国50%股权，铃木正式退出中国市场。
• **特斯拉（上海）**增资扩产，拓展电池管理系统、电机管理系统等关键零部件制造。
• 比亚迪与360合作，聚焦车联网、信息安全、AI等技术整合。
• 腾讯与宝马达成战略合作，探索数字平台整合与创新服务。

关键信息

上汽集团（600104）

• 推荐理由：
  • 行业龙头，实现整车、零部件、后市场、金融等全产业链布局。
  • 自主品牌（荣威/MG、大通）强势崛起，合资品牌（上汽大众、上汽通用、通用五菱）保持稳定增长。
  • 零部件业务稳定增长，新能源与智能化带来新增长点。
  • 通过华域汽车整合全球资源，向全球零部件巨头迈进。
• 盈利预测：
  • 2018-2020年摊薄每股收益预计分别为3.49元、4.05元、4.54元。
• 投资评级：增持
• 风险提示：
  • 汽车市场增速回落低于预期；
  • 新兴业务拓展不及预期；
  • 产业政策实施进度超出预期。

威孚高科（000581）

• 推荐理由：
  • 传统动力部件细分龙头，与德国博世的合资巩固其柴油燃油喷射系统领先地位。
  • 市场需求推动商用车产品结构升级，乘用车后处理系统、汽油增压器等新兴业务顺利拓展。
  • 布局电驱动技术，参与轮毂电机企业Protean的融资，并与Protean在无锡成立合资公司。
• 盈利预测：
  • 2018-2020年营业收入预计分别为95亿元、101亿元、107亿元；
  • 归属母公司净利润预计分别为28亿元、30.3亿元、32.8亿元；
  • EPS预计分别为2.77元、3.01元、3.25元。
• 投资评级：增持
• 风险提示：
  • 汽车市场增速大幅回落；
  • 新能源汽车市场加速发展带来的竞争压力。

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，拥有中国科学院和加拿大Concordia大学双硕士背景，曾在冶金部及北美金融市场从事研究工作。
• 付盛刚：汽车行业研究助理，有7年汽车行业战略、市场与产品规划经验，2017年加入信达证券。

风险提示（汇总）

• 市场风险：汽车市场增速低于预期，可能影响整体业绩表现。
• 政策风险：产业政策剧烈变动可能引发市场波动。
• 技术与业务风险：新兴业务拓展不及预期，或新能源汽车市场发展速度超出预期，对传统业务形成冲击。

投资建议评级说明

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