20260915-华泰期货-聚烯烃日报_地缘局势仍紧_成本端高位支撑_13页_2mb

报告摘要

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了聚烯烃（PE与PP）市场近期表现，涵盖价格走势、基差情况、供应与需求、生产利润、进出口利润及库存变化等多个维度。整体来看，市场受地缘政治局势影响较大，成本端高位支撑使价格走强，但需求端承压，价格上行空间受限。

主要观点

1. 市场价格与基差

L主力合约收盘价：8579元/吨（-19）
PP主力合约收盘价：8876元/吨（-6）
LL华北现货：9330元/吨（-20）
LL华东现货：9500元/吨（+0）
PP华东现货：10000元/吨（+0）

基差方面：

LL华北基差：751元/吨（-1）
LL华东基差：921元/吨（+19）
PP华东基差：1124元/吨（+6）

基差维持高位，反映现货供应偏紧及市场预期偏强。

2. 上游供应与生产利润

PE开工率：79.1%（+3.1%）
PP开工率：69.0%（-0.9%）

生产利润方面：

PE油制利润：219.2元/吨（+271.3）
PP油制利润：479.2元/吨（+271.3）
PDH制PP利润：-368.4元/吨（+102.0）

PE与PP油制利润显著上升，显示成本端支撑强劲，但PDH制PP利润仍为负，说明其成本压力较大。

3. 进出口利润

LL进口利润：754.1元/吨（+54.4）
PP进口利润：447.0元/吨（+4.8）
PP出口利润（东南亚）：-179.4美元/吨（-0.7）

进口利润整体偏强，出口利润承压，反映国际市场需求有限。

关键信息

4. 下游需求与开工率

PE农膜开工率：26.4%（+5.0%）
PE包装膜开工率：50.6%（+1.6%）
PP塑编开工率：40.8%（+0.3%）
PP BOPP膜开工率：46.0%（-1.0%）

下游需求整体呈现季节性回升，但因原料价格高位，采购积极性受限，需求支撑有限。

5. 库存情况

PE油制企业库存：低位运行
PE煤化工企业库存：低位
PE社会库存：低位
PE港口库存：低位
PP油制企业库存：低位
PP煤化工企业库存：低位
PP贸易商库存：低位
PP港口库存：低位

整体库存处于低位，对价格形成支撑。

市场分析

6. 地缘局势影响

中东地缘局势持续紧张，美伊冲突及胡塞武装对沙特设施和红海航线的袭击推升成本端，导致烯烃价格大幅走强。然而，11号胡塞武装宣布红海西海岸交火停止，且伊朗与海湾国家会议推迟，地缘局势仍有反复可能，需持续关注会议进展。

7. PE市场分析

供应端：多套装置临时检修，开工率缓慢回升，现货偏紧。
需求端：农膜与包装膜开工率季节性回升，但原料价格高位抑制下游备货。
库存：整体库存低位，价格弹性较强。
策略：L合约谨慎偏多，跨品种价差逢高做缩。

8. PP市场分析

供应端：上游检修增多，PDH装置停车预期增强，油制开工回升缓慢。
需求端：传统旺季开工率小幅回升，但原料高位压缩采购意愿，BOPP膜与塑编开工率仍处于低位。
库存：现货偏紧，库存低位支撑价格。
策略：PP合约谨慎偏多，关注供应回升及下游采购节奏。

风险提示

地缘局势进展：美伊冲突及中东局势变化可能影响油价及成本端。
油价波动：油价大幅波动将对成本端造成直接影响。
上游装置检修情况：检修情况变化可能影响供应端。
下游补库节奏：下游采购节奏影响需求端支撑力度。

策略建议

单边策略：L、PP合约谨慎偏多。
跨期策略：无。
跨品种策略：L-*PP价差逢高做缩。

图表参考

L主力合约、PP主力合约、LL华北/华东基差、PP华东基差等图表反映价格走势及基差变化。
PE与PP生产利润、开工率、产量、检修减损量等图表展示生产端情况。
PE与PP进出口利润、下游开工率、下游毛利等图表反映市场需求及利润空间。

报告信息

本期分析研究员

梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系人

刘启展：从业资格号 F03140168
梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格

证监许可【2011】1289号

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