深度报告-20210907-万联证券-计算机行业深度报告_业绩整体持续回暖_智能化_信创领域表现亮眼_27页_2mb

计算机行业深度报告总结

核心内容

计算机行业在2021年上半年整体业绩持续回暖，营收和利润表现均有改善。行业营收同比增长 $22.32%$，归母净利润同比增长 $5.88%$，显示行业正从疫情影响中恢复。同时，行业分化现象显著，中大规模标的业绩表现优于整体，尤其大规模标的贡献了 $46.52%$ 的营收，增速达 $21.44%$。

主要观点

• 业绩回暖：计算机行业整体业绩持续改善，营收增速由负转正，显示行业复苏。
• 细分领域表现：人工智能、智能制造、信创、金融信息化等细分领域表现亮眼，多个板块实现扭亏为盈。
• 费用管理优化：尽管费用总额增加，但销售、管理、财务费用率稳中有降，研发投入持续高增长。
• 基金配置回升：计算机行业基金持仓配置比例有所回升，但仍处于低配状态，前十大重仓股集中度较高，存在抱团现象。
• 估值消化：行业指数上涨，但PE(TTM)有所下降，表明估值正在消化。

关键信息

行业整体表现

• 营收：2021H1行业营收为3739.94亿元，同比增长 $22.32%$。
• 归母净利润：2021H1行业归母净利润为116.40亿元，同比增长 $5.88%$。
• 扣非净利润：2021H1行业扣非净利润为68.67亿元，同比增长 $19.85%$。
• 经营性现金流：2021H1经营性净现金流为-437.43亿元，连续三年为负。

费用情况

• 销售费用：2021H1销售费用为299.04亿元，同比增长 $17.82%$，销售费用率为 $8.00%$，同比下降0.30个百分点。
• 管理费用：2021H1管理费用为219.65亿元，同比增长 $16.09%$，管理费用率为 $5.87%$，同比下降0.32个百分点。
• 研发费用：2021H1研发费用为334.35亿元，同比增长 $25.28%$，研发费用率为 $8.94%$，略有上升。
• 财务费用：2021H1财务费用为18.53亿元，同比下降 $29.17%$，财务费用率为 $0.50%$，同比下降0.36个百分点。

细分领域表现

• 营收表现好：智能硬件、人工智能、智能制造、信创、建筑信息化、互联网服务等细分领域营收增速表现较好。
• 净利润改善：信创、建筑信息化、互联网服务、智慧医疗、人工智能、金融信息化等细分领域归母净利润增速由负转正，部分实现扭亏为盈。
• 扣非净利润增长：建筑信息化、智能制造、智慧医疗等细分领域扣非净利润增速由负转正，表现突出。

基金持仓情况

• 持仓比例：2021Q2基金持仓占比为 $3.56%$，较2020Q2下降3.82个百分点，但较2021Q1提升0.58个百分点。
• 持仓集中度：前5、前10、前20个股市值占比分别为 $43.05%$、$60.26%$、$81.68%$，显示行业配置集中度较高。
• 加减仓趋势：2021Q2基金加仓和减仓的个股具有一定的周期性，部分个股被持续加仓，部分则被减仓。

指数与估值

• 指数上涨：2021Q2申万计算机行业指数收盘价为5115.25，较季度初上涨 $9.08%$。
• 估值下降：PE(TTM)为 $55.75x$，较季度初的 $62.42x$ 下降 $10.69%$，估值有所消化。

投资建议

• 关注高景气度板块：建议投资者关注人工智能、智能制造、信创、金融信息化等高景气度领域。
• 关注订单与资本开支：重点关注相关领域公司订单及资本开支变动情况。
• 重点推荐领域：人工智能、智能制造、金融科技、信息安全和信创领域。

风险提示

• 地缘政治风险：全球地缘政治冲突可能影响金融市场稳定性。
• 技术推进不达预期：技术发展不及预期可能影响产品商业化进程。
• IT资本支出低于预期：行业IT资本支出低于预期可能影响企业盈利。

行业与公司投资评级

• 行业评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

重要声明

• 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告中的信息来源于已公开资料，不对信息的准确性及完整性做任何保证。
• 报告中提及的投资评级为相对评级，不表示具体推荐意见或观点。
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