计算机行业深度报告：业绩整体持续回暖，智能化、信创领域表现亮眼_27页_2mb

计算机行业深度报告总结

核心内容概述

2021年上半年，计算机行业整体业绩持续回暖，营收与利润表现均有改善，但行业内部存在显著分化。智能化、信创等细分领域表现尤为亮眼，基金持仓配置比例有所回升，但整体仍处于低配状态。行业估值有所消化，市场对高景气度板块的关注度提升。

主要观点

1. 业绩回暖与营收增长

• 行业整体业绩回升：2021年上半年计算机行业实现营业收入3739.94亿元，同比增长22.32%；归母净利润116.40亿元，同比增长5.88%。
• 营收增速分布右移：正增长占比从48.16%上升至82.86%，表明行业整体回暖。
• 中大规模标的表现突出：仅占4.08%的中大规模企业贡献了46.52%的营收，增速明显高于行业平均水平。
• 小规模企业表现较弱：小规模企业营收增速明显弱于中大型企业，反映行业马太效应加剧。

2. 费用结构变化

• 期间费用率稳中有降：销售费用率从8.30%降至8.00%，管理费用率从6.19%降至5.87%，财务费用率从0.86%降至0.56%。
• 研发投入持续增长：2021年上半年研发费用达334.35亿元，同比增长25.28%，显示行业对技术创新的重视。

3. 细分领域表现

• 智能硬件、人工智能、智能制造营收增长显著：智能硬件增速达47.14%，人工智能由负转正，智能制造增速达47.91%。
• 信创、建筑信息化、互联网服务归母净利润增长：信创、建筑信息化、互联网服务等细分领域实现扭亏为盈。
• 扣非净利润表现更优：人工智能、智能制造、智慧医疗等板块扣非净利润由负转正，显示盈利能力提升。

4. 基金持仓情况

• 配置比例回升但低配：2021年Q2基金持仓占比为3.56%，较2020年Q2下降3.82%，但环比提升0.58%。
• 持仓集中度较高：前5、前10、前20个股市值占比分别为43.05%、60.26%、81.68%，表明基金“抱团”现象依然存在。
• 重仓股相对稳定：恒生电子、金山办公、科大讯飞、中科创达、广联达等为基金重仓股，部分个股如道通科技、德赛西威进入前十大重仓股。

5. 行业估值变化

• 行业指数上升：2021年Q2申万计算机行业指数上升9.08%。
• 估值有所消化：PE(TTM)从62.42x降至55.75x，与价格走势相反，显示市场对行业估值的调整。

关键信息

• 2021H1营收：3739.94亿元，同比增长22.32%。
• 2021H1归母净利润：116.40亿元，同比增长5.88%。
• 2021H1扣非净利润：68.67亿元，同比增长19.85%。
• 2021Q2营收增速：17.45%，较去年同期提升4.55个百分点。
• 2021Q2归母净利润增速：2.38%，较去年同期下降。
• 2021Q2扣非净利润增速：35%，较去年同期下降。
• 基金持仓占比：3.56%，环比提升0.58%，但较2020年Q2下降3.82%。
• PE(TTM)：从62.42x降至55.75x，估值有所消化。
• 重点推荐领域：人工智能、智能制造、金融科技、信息安全和信创。

投资建议

• 关注高景气度板块：重点推荐人工智能、智能制造、金融科技、信息安全和信创领域。
• 业绩确定性强的优质标的：建议关注这些领域中订单及资本开支变动明显的公司。
• 行业回暖预期：2021Q3有望继续回暖，建议投资者把握趋势。

风险提示

• 全球地缘政治风险：可能引发全球金融市场系统性风险。
• 技术推进不达预期：影响产品商业化进程及盈利。
• 行业IT资本支出低于预期：如政务信息化领域，可能影响采购进度。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数：作为基准指数。

附注

• 免责声明：本报告仅供万联证券客户使用，不构成投资建议。
• 分析师承诺：分析师独立、客观出具报告，不因报告内容获取补偿。
• 版权说明：本报告版权归属万联证券，未经许可不得复制、引用或转载。