20211201-宝城期货-动力煤价格继续小幅上涨_18页_1mb

动力煤价格及市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年12月1日，主要分析了动力煤价格走势、供需面、运费变化及未来行情展望。

主要观点

价格走势

• 期货价格：2021年12月1日，动力煤主力合约ZC2201开盘于835.2元/吨，最高价860.6元/吨，最低价826元/吨，收盘于842.8元/吨，较上一交易日上涨1.81%。
• 现货价格：动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价以及国外动力煤价格均处于历史高位。
• 基差：今日ZC2201合约基差由254.6元/吨收窄至252.2元/吨，期货贴水现货。
• 价差：动力煤1-5价差由152.8元/吨下降至138元/吨，但仍高于往年同期水平。

成交与持仓

• 成交持仓比：ZC2201合约今日成交持仓比由0.610下降至0.486，投机氛围小幅下降。

关键信息

供需面

• 供应端：全国动力煤日产量处于近年来高位，近期稳定在1200万吨以上；鄂尔多斯煤炭日均产量达265万吨。
• 需求端：能耗双控政策对工业用电量形成制约，但未来几天有冷空气，民用用电需求预计上升。
• 库存情况：
  • 电厂存煤已突破1.49亿吨，超过往年平均水平。
  • 近一个月以来电厂累库幅度较大。
  • 环渤海港口库存小幅下降，但下游电厂库存仍处于高位。

运费变化

• 煤炭运费整体维持稳定，但未出现明显上涨趋势。

行情展望

利多因素

1. 冬季发生拉尼娜现象概率较大，存在冷冬预期；
2. 水电替代作用较弱，煤炭需求支撑；
3. 未来几天冷空气来袭，民用用电需求上升。

利空因素

1. 动力煤供应充足，日产量高位；
2. 电厂库存高企，需求端压力较大；
3. 期货贴水现货，市场情绪偏弱。

主导逻辑

• 供应充足：全国动力煤日产量稳定在1200万吨以上，鄂尔多斯煤炭日均产量达265万吨，供应端压力较大。
• 需求支撑：尽管工业用电受能耗双控政策限制，但冷空气来袭可能带动民用用电需求上升。
• 库存高位：电厂存煤突破1.49亿吨，库存高企对价格形成压制。
• 期货贴水：期货价格低于现货，市场预期偏弱。
• 总体建议：建议投资者观望，关注政策面风险。

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