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2025年二季度基金持仓分析总结：供需改善与低拥挤度交集

核心观点

2025年二季度公募基金持仓呈现“哑铃型”结构，主要特征为：

• 加仓金融板块：受“稳定币”催化及银行估值修复影响，银行板块仓位显著提升，城商行配置系数升至历史高位，股份制银行及非银金融（如证券、保险）亦有增持。
• 科技与AI投资集中：算力链（通信设备）配置系数达到历史高点，但AI软件端（IT服务、软件开发）拥挤度仍较低。
• 医药板块细分分化：创新药配置系数分位数较高，CXO配置系数分位数仍低；整体医药仓位回升，但医疗服务和医疗器械等细分领域配置下降。
• 港股配置创新高：港股仓位升至2019年以来14%的新高，内需相关板块（如医药、非银金融）受益于政策推动。
• 哑铃型风格延续：基金转向小市值成长和大市值价值两端，加仓通信、国防军工、传媒等主题成长方向，减仓传统制造业和消费龙头。

关键关注点

1. 供需改善+低位仓位资产：重点关注反内卷资产（如化工、养殖）、基建链（装修建材、装饰）、AI算力链及内需产业链（食品饮料、医药）。
2. 基金策略分化：
   • 成长型基金从电力设备、电子转向通信、军工等新方向。
   • 价值型基金加仓银行，减持食品饮料，优化低估值仓位。
3. 板块供需积极变化：化学原料、装修建材等传统行业供需改善，投资者仓位仍低，存在补仓机会。

投资建议

• 港股与内需聚焦：关税政策驱动下，消费电子、新能源、内需医药等板块或有超额收益。
• 科技赛道轮动：AI算力链（通信设备、半导体）拥挤度高，需关注软件端机会。
• 警惕拥挤周期：部分大宗商品（如铜、原油）配置分位数已高，需谨慎。

风险提示

• 基金重仓股与实际持仓存在偏差。
• 行业政策变动或导致估值分位数快速变化，测算误差风险。