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吉利汽车发展总结

核心内容

吉利汽车于2021年10月31日发布了“智能吉利2025”战略及雷神动力，标志着其正式向智能出行公司转型。该战略旨在通过技术创新和产品升级，提升吉利在新能源汽车领域的竞争力，同时强化其在自动驾驶、智能网联、智能座舱等领域的布局。

主要观点

• 战略升级：吉利汽车提出“智能吉利2025”战略，聚焦于智能技术的全栈自研，目标成为科技出行公司。
• 雷神动力发布：雷神动力作为吉利新能源汽车的核心技术平台，涵盖多种混动技术，如HEV、PHEV、REEV等，其中雷神智擎作为世界级模块化智能混动平台，具备高热效率发动机和高效变速器，系统节油率达40%，全面超越日系混动。
• 产品布局：未来三年内，吉利计划在吉利和领克等品牌下推出20余款搭载雷神智擎HiX解决方案的车型，以补齐新能源短板。
• 财务目标：2025年集团总销量目标为365万辆，海外销量目标为60万辆，碳排放总量减少25%。
• 投资与研发：5年内研发投入将达1500亿元，推动技术发展。
• 股权激励：3.5亿股股权首批激励万名员工，以增强团队凝聚力和执行力。

关键信息

销量表现

• 2021年10月销量为11.2万辆，环比增长7.37%，但同比下降20%。
• 前十个月累计销量103.3万辆，同比增长2%。
• 极氪001于10月23日开启批量交付，首周交付199台，预计全年交付量达0.7万辆。

目标价与评级

• 目标价维持在40港元，较现价（25.6港元）有56%的上涨空间。
• 预测2021-2022年市盈率分别为44.8倍和27.0倍，维持“买入”评级。
• 预期未来6个月投资收益率为15%以上。

财务预测（单位：百万元）

盈利能力

• 毛利率：从2019年的17.4%逐步提升至2023年的19.3%。
• 净利率：从2019年的8.4%上升至2023年的9.6%。
• 净资产收益率（ROE）：从2019年的16.5%提升至2023年的17.3%。

财务状况

• 总负债/股本：从2019年的1.0降至2023年的0.6。
• 收入/总资产：从2019年的0.5升至2023年的0.5。
• 总资产/股本：从2019年的2.0降至2023年的1.6。

现金流量

• 期末持有现金：预计2023年期末持有现金达30,307百万元，现金流较为稳定。
• 融资活动现金流：2021年为1,763百万元，2022年为3,761百万元，但2023年有所下降。

风险提示

• 疫情影响
• 价格战风险
• 芯片供应不足

公司动态与投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：40港元
• 现价：25.6港元
• 总市值：147,811百万港元
• 流通市值：147,811百万港元
• 总股本：9,821.04百万股
• 流通股本：9,821.04百万股
• 12个月股价波动：低17.3港元，高36.5港元

股东结构

客户服务热线

• 香港：2213 1888
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免责声明

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评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下

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