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广联达 (002410.SZ) 详细总结

核心内容概述

广联达（002410.SZ）是一家专注于建筑信息化的龙头企业，2023年3月27日，其投资评级被维持为“买入”。公司当前股价为71.50元，总市值为851.84亿元，流通市值为708.77亿元，总股本为11.91亿股，流通股本为9.91亿股。近3个月换手率为38.37%。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营业收入65.52亿元，同比增长17.80%；归母净利润9.67亿元，同比增长46.26%。2023年预计归母净利润为13.26亿元，较原预测略有下调；2024年预计归母净利润为17.39亿元，较原预测略有上调；2025年预计归母净利润为22.48亿元，新增预测。
• 业务增长：数字造价业务表现突出，全年收入达47.73亿元，同比增长25.16%。其中，造价云收入为32.75亿元，同比增长27.89%。数字新成本云收入同比增长277.71%，达到3.93亿元，显示出强劲的增长潜力。
• 施工业务：数字施工业务全年收入为13.26亿元，同比增长9.99%，但第四季度因疫情因素出现收入下滑。
• 设计业务：数字设计业务收入同比下降7.91%，但仍保持一定市场份额。
• 估值指标：当前股价对应的2023-2025年PE分别为64.3、49.0、37.9倍，显示公司估值逐渐下降，但依然保持较高的盈利预期。
• 战略转型：公司从“八三”战略进入“九三”战略，强调资源向优质客户和市场倾斜，提升经营效率，增强产品和技术实力，进入速度与质量并重的新发展阶段。
• 财务预测：预计公司未来三年营业收入将持续增长，2023-2025年分别为85.47亿元、108.10亿元、134.43亿元，净利润分别为13.88亿元、18.21亿元、23.53亿元，EPS分别为1.1元、1.5元、1.9元。
• 现金流管理：公司经营活动现金流持续增长，预计2023-2025年分别为1625亿元、2163亿元、2969亿元，显示良好的现金流管理能力。
• 财务健康度：公司资产负债率逐步下降，从2021年的37.7%降至2025年的35.6%，流动比率和速动比率均保持在合理范围内，显示公司财务结构稳健。

关键信息

营收与利润增长

• 2022年：营业收入65.52亿元，同比增长17.80%；归母净利润9.67亿元，同比增长46.26%。
• 2023年：预计营业收入85.47亿元，归母净利润13.26亿元。
• 2024年：预计营业收入108.10亿元，归母净利润17.39亿元。
• 2025年：预计营业收入134.43亿元，归母净利润22.48亿元。

数字业务表现

• 数字造价：全年收入47.73亿元，同比增长25.16%；造价云收入32.75亿元，同比增长27.89%。
• 数字新成本云：收入3.93亿元，同比增长277.71%；合同额6.82亿元，同比增长236.07%。
• 数字施工业务：全年收入13.26亿元，同比增长9.99%，但第四季度受疫情影响收入下滑。
• 数字设计业务：全年收入1.20亿元，同比下降7.91%。

财务指标

• 毛利率：2023年预计为83.9%，保持较高水平。
• 净利率：从2021年的11.8%提升至2025年的16.7%。
• ROE：预计从2021年的11.5%提升至2025年的21.9%。
• P/B：从2021年的14.7倍下降至2025年的8.5倍。
• EV/EBITDA：从2022年的98.5倍下降至2025年的41.8倍。

风险提示

• 房地产景气度向下风险
• 人才流失风险
• 业务拓展不及预期风险

结论

广联达作为建筑信息化领域的龙头企业，展现出强劲的业绩增长能力和良好的财务状况。尽管面临一定的市场风险，但其在数字造价和新成本云业务上的突破，以及“九三”战略的实施，为其未来的发展提供了坚实基础。公司维持“买入”评级，表明分析师对公司未来表现持乐观态度。