20230628-中原证券-电子行业2023年中期投资策略_人工智能算力时代开启_半导体周期复苏与自主可控并重_53页_5mb

ChatGPT与AI大模型驱动电子行业投资主线

投资主线

1. 人工智能算力崛起

   • AI大模型训练需求爆发，算力基础设施进入高速增长期，AI服务器市场规模预计从2025年的266亿美元（全球）提升253%（中国市场）。
   • AI芯片为核心，云端GPU市占率89%，海外限制高端GPU推动国产替代；Chiplet技术（如AMD MI300）解决算力瓶颈，封装市场年复合增速达96%。
   • 标的：安路科技（FPGA）、长电科技（先进封装）、中芯国际（先进制程）、海康威视（AI应用）等。

2. 半导体周期触底回升

   • 存储器价格自2021年Q3触底，2023年H2供需平衡或改善，DDR4合约价等已跌破上一轮周期底价。
   • 可穿戴设备SoC厂商（恒玄科技、中科蓝讯）2023Q1业绩同环比增长，印度市场同比增长122%，带动配件链复苏。
   • 标的：兆易创新（存储器）、北方华创（设备龙头）、江丰电子（高纯靶材）。

3. 国产替代加速

   • 半导体设备进口依赖度高，国产化率不足20%；政策限制（如美日荷出口管制）加速国产化进程。
   • 国产设备/零部件企业订单饱满，如中微公司刻蚀设备达到28nm制程，盛美上海清洗设备国产率50%。
   • 标的：北方华创、中微公司、芯源微、华亚智能等设备企业。

关键风险提示

• 下游需求波动：消费电子/汽车市场疲软风险。
• 国产化进度：技术壁垒高的环节（如光刻机、离子注入机）替代缓慢。
• 地缘政治：美国/荷兰/日本半导体出口管制升级。

备注： 报告版权属于中原证券，风险与投资评级（强于大市、买入等）均为报告原文内容。