模拟行业深度报告：大陆模拟进入黄金发展期，看好研发实力第一梯队厂商_52页_5mb

大陆模拟芯片行业进入黄金发展期总结

核心内容

模拟芯片行业作为半导体行业的重要组成部分，市场规模庞大，2020年“电源链+信号链”合计达到428亿美元，预计2021年增速为10%。行业整体历史CAGR为5%，市场格局相对稳定，TI和ADI作为双龙头，分别占据19%和9%的市场份额，CR6为52%。行业具备“常青树”特性，产品生命周期长，客户粘性强，格局变化多源于并购。

主要观点

1. 行业规模与增长：模拟芯片行业为超400亿美元的大赛道，预计2021年将增长10%。信号链和电源链是主要应用领域，其中电源链市场更大，且增速更快。
2. 行业壁垒：模拟芯片行业存在供应链、制造和人才三大壁垒，而随着贸易摩擦和缺芯潮的出现，以及本土代工厂的成熟和海外人才回流，大陆厂商正在逐步突破这些壁垒，迎来发展黄金期。
3. 成长路径：大陆模拟厂商的成长路径主要分为两类：一是广拓通用料号，形成产品谱系；二是主攻定制化大料号，提升ASP和毛利率。同时，外延并购是模拟公司发展的重要手段。
4. 投资建议：推荐研发实力属于第一梯队的模拟芯片公司，如圣邦股份、思瑞浦、希荻微等，其在信号链和电源链均有布局，具备较强的竞争力。

关键信息

• 市场规模：2020年电源链市场规模为329亿美元，信号链为99亿美元，合计428亿美元。
• 行业格局：TI和ADI是模拟芯片行业双龙头，2020年CR6为52%。
• 技术壁垒：模拟芯片设计依赖工程师个人能力，学习曲线长，且仿真效果有限，需依赖流片经验。
• 制造壁垒：海外大厂通常采用IDM模式，而大陆代工厂（如中芯国际、华虹）BCD工艺逐渐成熟，有助于提升本土供应链能力。
• 供应链壁垒：贸易摩擦和缺芯潮为大陆厂商提供了切入市场的机会，客户更愿意开放供应链资源。
• 大陆厂商发展：2021年多家大陆厂商营收增长迅速，圣邦股份、艾为电子、思瑞浦等已进入20亿营收梯队，未来有望进一步扩大市场份额。

重点公司分析

行业细分市场

• 信号链：
  • 市场规模：2020年约99亿美元，2023年预计增长至100亿美元。
  • 主要产品：线性产品（38亿美元）、数据转换器（37亿美元）、接口产品（27亿美元）。
  • 主要厂商：TI、ADI占据主导地位，其中ADI市占率超过30%，CR5超过80%。
• 电源链：
  • 市场规模：2020年约329亿美元，2023年预计增长至447亿美元。
  • 主要产品：AC/DC、DC/DC、电池管理、LED驱动。
  • 主要厂商：TI在电源链领域实力最强，希荻微专注于电源链，与高通、MTK等厂商有深度合作。

技术与市场趋势

• ADC：作为数据转换器的核心，是模拟芯片的“皇冠上的明珠”，TI和ADI在该领域占据主导地位，国内厂商在高速高精度ADC领域仍需突破。
• 人才与技术：海外大厂人才回流，推动国内模拟芯片公司技术积累，成为行业发展的关键。
• 模块化趋势：如PMIC等产品，集成多种功能，有利于减小设备体积，适用于小型设备。

投资建议

• 推荐研发实力属于第一梯队的模拟芯片公司，如圣邦股份、思瑞浦、希荻微等。
• 关注具备较高ASP和毛利率的厂商，如希荻微，其专注于定制化大料号，具有较强竞争力。
• 并购是模拟芯片公司发展的重要方式，圣邦股份已有多起并购案例。

风险提示

• 需求不及预期
• 产能瓶颈
• 技术进步不及预期
• 中美贸易摩擦加剧
• 信息更新不及时
• 统计偏差风险