20230512-华安期货-铝_需求承压的当下_市场仍有回调空间__10页_760kb

华安期货有色金属周报摘要 - 铝品种分析

核心观点：在需求承压背景下，铝市场仍有回调空间，多空因素交织推动价格波动。

一、基本面分析

需求端

• 下游龙头企业开工率环比小幅回升至64.7%，但同比增速平缓，行业整体复苏力度不足。
• 消费持续偏弱，地产和消费相关数据支撑有限，需求拐点尚未显现。

供给端

• 全国运行产能40784万吨，4月复产产能43万吨，供给边际增量显著，但尚未改变过剩格局。
• 成本压力持续边际恶化，预焙阳极价格下调，利润估算显示成本支撑趋于削弱。

库存与供需平衡

• 国内社会库存787万吨，处于近五年同期低位，周内降幅达48万吨，去库持续。
• LME库存创历史新高低，国内供需过剩预期下，市场进入“成本塌陷”交易逻辑。

二、宏观及政策环境

• 美国CPI连续下行，可能延缓5月加息步伐，需关注债务上限事件风险。
• 国内社融、CPI数据不及预期，强化经济弱复苏现实，政策博弈或进一步影响市场波动。

三、市场展望

• 观点：短期价格或延续回调态势，内外需求改善预期仍弱，市场等待经济拐点明确。
• 交易策略：建议空头为主，建议持有空单；套利方面关注07-06价差机会。

四、关注要点

1. 国内地产销售及铝产业链开工变化
2. LME库存变动及国内社会库存趋势
3. 海外宏观数据（重点：美联储议息及债务上限谈判）

五、市场结构变化

• 场内隐含波动率处于近期低位，或预示市场情绪偏谨慎。

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