20250820-群益证券-华东医药-000963.SZ-25H1净利YOY+7_创新药持续上量_符合预期_3页_443kb

华东医药(000963.SZ)业绩表现分析报告

一、核心业绩指标：
• 2025年上半年营收216.7亿元，同比增长3.4%，净利润18.1亿元，同比增长7%，扣非后净利17.6亿元，同比增长8.4%
• 第二季度单季营收109.4亿元（同比增长3.7%），净利润9亿元（同比增长8%），扣非后净利8.6亿元（同比增长9.9%）

二、业务板块分析：
• 创新药业务: 营收占比67.9%，中美华东实现营收73.2亿元，净利润15.8亿元（同比增长14.1%），重点产品包括肿瘤、内分泌和自身免疫领域用药，在研产品覆盖CAR-T等前沿治疗方式
• 医美板块: 受益英国Sinclair业务25%和中国公司14%的季度环比增长，高端产品MaiLi系列年内上市有望改善行业表现
• 医药商业: 保持稳健增长态势，营收139.5亿元（同比增长2.9%），净利润2.3亿元（同比增长3.7%）

三、财务指标分析：
• 综合毛利率提升至34.9%，新产品结构优化推动毛利率上升
• 研发投入持续增加，2025年盈利预测从原预期40.7亿调整至38.8亿（净利润年复合增速15.9%至16.5%），对应PE分别为21、18、15倍

四、投资评级与风险提示：
维持“买入”评级，重点看好创新药放量贡献，需关注新药研发进度、医美销售不及预期等风险因素

附录摘要：预计2025-2027年净利润分别为38.8亿、45.4亿、52.8亿元，每股收益2.2元、2.6元、3.0元，毛利率持续提升将支撑企业长远发展。