20250906-天风证券-流动性跟踪_月初惯性宽松_上旬扰动蓄势_21页_1mb

固定收益证券研究报告核心观点聚焦2025年9月初的资金面变化。央行逆回购净回笼超万亿元，资金利率快速回落至阶段性低位，波动幅度显著收窄，流动性整体回归均衡宽松状态。尽管央行进行较大规模流动性回笼，但资金利率呈现下行趋势，尤其是小额隔夜回购利率波动降至0.41BP附近。报告强调资金面进入“低波”震荡状态，认为这与央行8月上旬及当前的买断式逆回购投放策略有关，央行出手提前应对税期、政府债集中发行等因素可能引发的流动性扰动。预期下周资金面扰动增多，重点关注政府债发行、逆回购到期与同业存单到期等事件对资金利率的影响。此外，报告提示季末银行通过存单改善流动性指标的压力可能加重，需密切关注存单续发情况。