20250903-西南证券-诺邦股份-603238.SH-2025年半年报点评_客户及产品结构持续优化_自主品牌成长可期_17页_2mb

诺邦股份（603238）2025年半年报点评总结

核心财务表现

2025年上半年，诺邦股份实现营收13.4亿元，同比增长33.3%，净利润增长48.3%。毛利率提升0.5pp至15.7%，费用率基本持平。单季度Q2公司业绩表现依然强劲，在关税压力下保持增长。

业务结构持续优化

• 制品业务高速增长：上半年营收9.3亿元，同比增长39.4%，主要来自子公司杭州国光的贡献。国内与多家知名商超合作深化，海外市场拓展亮眼。
• 卷材业务面临短期调整：Q2因关税影响订单缩减，但公司快速调整策略，转向多品类驱动，并优化客户结构，高附加值产品占比提升，吨单价中枢有望上行。
• 国内市场增速领先：上半年出口额同比增长46.1%，但国内增速更快，显示本地市场恢复强劲。

自有品牌培育进展

公司旗下品牌“小植家”通过社交电商和品类扩张策略取得显著增长，营收增速达70%，逐步向中高端市场渗透，有望成为新增长曲线。

盈利预测与估值

西南证券预计2025-2027年公司EPS分别为0.74元、0.90元、1.08元，对应2026年30倍PE，目标价27.0元。认为公司产品力突出，伴随下游需求扩张与品牌培育，成长潜力充足，维持“买入”评级。

风险提示

国际贸易摩擦、原材料波动、市场竞争加剧及汇率波动等因素可能对公司经营产生不确定影响。