20240429-西南证券-天佑德酒-002646.SZ-开门红亮眼_业绩弹性十足_5页_1mb

天佑德酒（002646）2024年一季报点评

投资建议
西南证券维持“买入”评级。预计2024-2026年EPS分别为0.34元、0.48元、0.59元，对应PE为34倍、24倍、20倍。看好其长期成长能力。

业绩超预期亮点
2024Q1实现营业总收入53亿元，同比增长328%，归母净利润11亿元，同比增长404%，超出业绩预告区间。

经营核心亮点

1. 费用优化与盈利能力提升
   营业费用率微增，但管理费用率显著下降，综合费率同比降低10.7个百分点，销售净利率提升至20.6%，盈利能力增强。
2. 渠道与产品升级
   推团购渠道改革，成立大客户运营部；聚焦150-200元价格带培育核心单品；实施“天网工程”，强化直营与终端渠道布局。
3. 市场拓展
   省内（西宁）复苏显著，省外重点布局甘肃、晋陕等核心区域，西藏高端市场顺势放量；酒旅融合战略深化，旅游旺季或带动业绩持续增长。
4. 财务预测
   营业收入预计2024年增长225.8%，归母净利润增长84.38%；估值得PE逐步下降，长期成长空间被看好。

风险提示
经济下行或消费复苏不及预期的风险。