20260821-华泰期货-丙烯日报_下游整体开工率环比回落_10页_2mb

丙烯市场周度分析总结

核心内容概览

本周丙烯市场整体呈现价格走强趋势，但下游需求疲软，整体开工率环比回落。地缘政治风险与原料成本上涨共同推动丙烯价格上行，但下游利润空间受到压缩，开工率下降，需求支撑减弱。需密切关注霍尔木兹海峡局势、PDH装置检修动态及下游开工率变化。

主要观点

• 丙烯价格：主力合约收盘价7852元/吨，环比上涨9元；华东现货价8845元/吨，环比下跌255元；山东现货价9005元/吨，环比上涨100元。
• 基差变化：华东基差993元/吨，环比下跌264元；山东基差1153元/吨，环比上涨91元。
• 开工率：丙烯整体开工率68%（-2%），主要下游产品开工率普遍下降，其中PP粉开工率26%（-3.06%）、环氧丙烷开工率60%（-2%）、正丁醇开工率62%（-10%）。
• 生产利润：多数下游产品利润承压，PP粉利润-215元/吨（-140）、环氧丙烷利润-887元/吨（-83），正丁醇利润349元/吨（+258）、辛醇利润427元/吨（+230）、丙烯腈利润789元/吨（-6）。
• 库存情况：丙烯厂内库存43080吨（-4920），PP粉厂内库存下降，整体库存压力较小。
• 地缘影响：美国与伊朗关系紧张，霍尔木兹海峡通行效率低下，地缘风险溢价推升能化板块价格。
• 成本端压力：丙烯原料价格持续上涨，导致下游利润空间压缩，部分产品出现亏损，抑制需求增长。

关键信息

丙烯市场动态

• 价格：主力合约价格小幅上涨，但华东现货价下跌，显示区域价格差异。
• 基差：华东与山东基差均呈现波动，山东基差明显上涨。
• 进口利润：丙烯进口利润为-351元/吨（-253），显示进口成本较高。

生产利润与开工率

原料与地缘影响

• 原料成本：丙烯原料价格上涨，导致下游利润普遍下滑。
• 地缘风险：美伊关系紧张，霍尔木兹海峡通行效率低下，地缘风险溢价支撑丙烯价格。
• PDH装置：华北区域万华PDH及利津炼化、渤化MTO检修，宁波金发停工，部分装置有重启预期。

库存情况

• 丙烯库存：厂内库存43080吨，环比下降4920吨，库存压力不大。
• PP粉库存：厂内库存下降，显示下游采购意愿减弱。

策略建议

• 单边策略：谨慎偏多，短期跟随成本端走势偏强，但需警惕地缘局势回调风险。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议。

风险提示

• 地缘风险：美伊关系发展动态可能影响霍尔木兹海峡通行及全球原油供应。
• 油价波动：油价大幅波动将直接影响丙烯成本及价格。
• 丙烷价格波动：丙烷价格变化可能影响丙烯进口利润。
• PDH装置检修：装置检修动态将影响丙烯供应。
• 下游开工情况：下游开工率变化将直接影响需求端表现。

附录：图表说明

• 图1：丙烯主力合约收盘价
• 图2：丙烯华东基差
• 图3：丙烯山东基差
• 图4：PL09-10合约跨期价差
• 图5：PP09-PL09合约价差
• 图6：丙烯市场价华东
• 图7：丙烯市场价山东
• 图8：丙烯市场价华南
• 图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR
• 图10：丙烯产能利用率
• 图11：丙烯PDH制生产毛利
• 图12：丙烯PDH产能利用率
• 图13：丙烯MTO生产毛利
• 图14：甲醇制烯烃产能利用率
• 图15：丙烯石脑油裂解生产毛利
• 图16：原油主营炼厂产能利用率
• 图17：韩国FOB-中国CFR
• 图18：丙烯进口利润
• 图19：PP粉生产利润
• 图20：PP粉开工率
• 图21：环氧丙烷生产利润
• 图22：环氧丙烷开工率
• 图23：正丁醇生产利润
• 图24：正丁醇产能利用率
• 图25：辛醇生产利润
• 图26：辛醇产能利用率
• 图27：丙烯酸生产利润
• 图28：丙烯酸产能利用率
• 图29：丙烯腈生产利润
• 图30：丙烯腈产能利用率
• 图31：酚酮生产利润
• 图32：酚酮产能利用率
• 图33：丙烯厂内库存
• 图34：PP粉厂内库存

报告团队

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

• 杨露露
  从业资格号：F03128371
  投资咨询号：Z0023799

联系人

• 刘启展
  从业资格号：F03140168

• 梁琦
  从业资格号：F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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