20260820-华泰期货-丙烯日报_地缘溢价尚有支撑_关注下游开工动态_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

当前丙烯市场受地缘政治风险和成本端上涨双重影响，价格持续上行。同时，下游需求因利润亏损而受到抑制，整体市场呈现供需偏紧与需求疲软并存的格局。

主要观点

1. 地缘溢价支撑

   • 美国与伊朗关系紧张，伊朗可能打击欧洲军事目标，霍尔木兹海峡通行效率持续低位。
   • 地缘风险溢价叠加原料供应担忧，推升能化板块价格。

2. 丙烯价格与基差

   • 丙烯主力合约收盘价为7843元/吨（+72），华东现货价9100元/吨（+150），山东现货价8905元/吨（+170）。
   • 华东基差1257元/吨（+78），山东基差1062元/吨（+98）。

3. 供应端收紧

   • 山东75万吨PDH及利津炼化检修，华东斯尔邦、宁波金发装置停工。
   • 东华能源、卫星石化重启，丙烯供应仍偏紧。

4. 需求端疲软

   • 下游开工率普遍下降，PP粉开工率29%（-0.33%），环氧丙烷开工率62%（-1%）。
   • 多套装置集中停车检修，下游利润普遍亏损，需求负反馈逐步累积。

5. 成本端走强

   • 原料价格持续上涨，抑制下游需求，丙烯价格受成本支撑走强。

关键信息

丙烯价格与基差

• 主力合约价格：7843元/吨（+72）。
• 华东现货价：9100元/吨（+150）。
• 山东现货价：8905元/吨（+170）。
• 华东基差：1257元/吨（+78）。
• 山东基差：1062元/吨（+98）。

丙烯生产利润与开工率

• 进口利润：-98元/吨（-57）。
• 丙烯CFR-日本石脑油CFR：327美元/吨（+35）。
• 丙烯CFR-1.2丙烷CFR：160美元/吨（+26）。
• 丙烯产能利用率：整体保持稳定，部分装置检修导致供应偏紧。
• PDH制生产毛利：受成本上涨影响，毛利承压。
• MTO生产毛利：维持相对稳定，但受原料价格波动影响。

丙烯下游利润与开工率

• PP粉：开工率29%（-0.33%），生产利润-75元/吨（-70）。
• 环氧丙烷：开工率62%（-1%），生产利润-1001元/吨（-6）。
• 正丁醇：开工率71%（-1%），生产利润91元/吨（+150）。
• 辛醇：开工率69%（+6%），生产利润197元/吨（+27）。
• 丙烯酸：开工率68%（-3%），生产利润-211元/吨（-57）。
• 丙烯腈：开工率69%（+3%），生产利润795元/吨（-226）。
• 酚酮：开工率67%（-2%），生产利润-758元/吨（+249）。

丙烯库存

• 厂内库存：48000吨（+1600），样本覆盖率20%。
• PP粉厂内库存：受装置检修影响，库存有所波动。

策略建议

• 单边策略：谨慎偏多，短期跟随成本端波动偏强，但需警惕地缘局势回调风险。
• 跨期与跨品种策略：暂无明显策略建议。

风险提示

1. 美伊地缘局势发展动态
2. 油价大幅波动
3. 丙烷价格大幅波动
4. PDH装置检修动态
5. 下游开工情况变化

图表概览

• 图1：丙烯主力合约收盘价
• 图2：丙烯华东基差
• 图3：丙烯山东基差
• 图4：PL09-10合约跨期价差
• 图5：PP09-PL09合约价差
• 图6：丙烯市场价华东
• 图7：丙烯市场价山东
• 图8：丙烯市场价华南
• 图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR
• 图10：丙烯产能利用率
• 图11：丙烯PDH制生产毛利
• 图12：丙烯PDH产能利用率
• 图13：丙烯MTO生产毛利
• 图14：甲醇制烯烃产能利用率
• 图15：丙烯石脑油裂解生产毛利
• 图16：原油主营炼厂产能利用率
• 图17：韩国FOB-中国CFR
• 图18：丙烯进口利润
• 图19：PP粉生产利润
• 图20：PP粉开工率
• 图21：环氧丙烷生产利润
• 图22：环氧丙烷开工率
• 图23：正丁醇生产利润
• 图24：正丁醇产能利用率
• 图25：辛醇生产利润
• 图26：辛醇产能利用率
• 图27：丙烯酸生产利润
• 图28：丙烯酸产能利用率
• 图29：丙烯腈生产利润
• 图30：丙烯腈产能利用率
• 图31：酚酮生产利润
• 图32：酚酮产能利用率
• 图33：丙烯厂内库存（样本覆盖率20%）
• 图34：PP粉厂内库存

报告信息

• 本期分析研究员：
  • 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
  • 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
  • 杨露露（从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799）
• 联系人：
  • 刘启展（从业资格号：F03140168）
  • 梁琦（从业资格号：F03148380）
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 | 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

免责声明

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告所含信息可能在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告仅供参考，投资者不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以任何形式侵犯本公司版权。