20151102-华融证券-证券行业_每周周报-自营业绩不佳难掩三季报超预期_16页_1mb

证券行业周报总结（10/26-11/1）

核心内容概览

本周证券行业整体表现优于市场，尽管自营业务表现不佳，但行业整体营收和净利均实现大幅增长，显示出券商在资本市场改革和市场回暖背景下的强劲发展势头。监管层对定增业务提出新要求，推动市场规范化。同时，基金公司公募业务在三季度经历洗牌，专户和子公司业务规模首次突破10万亿元。此外，多家券商获得证金系资金进驻，显示其在市场中的重要地位。

主要观点

• 行业整体表现良好：证券行业指数上涨0.14%，沪深300指数下跌1.04%，超额收益率达1.18%。10月份证券行业指数上涨19.75%，超额收益率达9.41%。
• 自营业绩承压：虽然行业整体盈利增长显著，但自营业务受市场波动影响较大，部分券商出现浮亏，如海通证券浮亏高达11.6亿元。
• 监管政策趋严：监管层发布定增新要求，强调市场化定价和保护二级市场投资者利益，对长期停牌公司有额外限制。
• 市场回暖带动业绩改善：随着10月大盘震荡上扬，券商自营业务有望改善，带动整体业绩提升。
• 证金系资金进驻券商：22家券商在三季度获得证金公司、汇金公司或中证金融资管计划进驻，显示出对券商板块的信心。
• 金融改革带来机遇：未来3-5年证券行业将迎来转型期，新三板、场外市场、创新衍生品等将成为券商发展的新引擎。

关键信息

本周行业动态

1. 定增新规出台：监管层提出非公开发行的三条新要求，包括复牌后交易、投资者穿透、募集资金规模限制等。
2. 基金公司公募业务洗牌：三季度基金公司公募业务规模大幅波动，专户和子公司业务规模首次突破10万亿元。
3. 证券法修订延后：修订草案二审延后至12月，注册制年内推出无望，但改革仍是大势所趋。
4. 券商营收与净利增长：124家券商前三季度实现营收4380.43亿元，净利1924.65亿元；24家上市券商营收合计3119.2亿元，净利1307.2亿元，分别同比增长161.4%和210.2%。
5. 证金系进驻券商：22家券商在三季度获得证金系资金进驻，其中中信证券获得最大支持，证金公司买入3.6亿股，汇金买入2亿股。

本周公司动态

1. 兴业证券：非公开发行不超过60亿元公司债券获上交所无异议函。
2. 山西证券：向格林大华期货（香港）有限公司注资4.5亿港元。
3. 方正证券：针对民族证券20.5亿元款项逾期问题制定风险应急预案。
4. 招商证券：前三季度营收191.55亿元，净利88.33亿元，同比增长分别为191.46%和248.67%。
5. 方正证券：前三季度营收79.92亿元，净利39.27亿元，同比增长分别为145.29%和182.29%。
6. 东吴证券：前三季度营收50.72亿元，净利21.84亿元，同比增长分别为140.80%和182.59%。
7. 海通证券：前三季度营收268.39亿元，净利110.65亿元，同比增长分别为139.89%和123.58%。
8. 国信证券：前三季度营收220.43亿元，净利110.83亿元，同比增长分别为206.52%和302.67%。
9. 西部证券：前三季度营收40.96亿元，净利17.28亿元，同比增长分别为266.18%和309.35%。

本周行情回顾

1. 行业指数表现：证券行业指数上涨0.14%，沪深300指数下跌1.04%，超额收益率1.18%。
2. 个股表现：山西证券涨幅最高（7.28%），西部证券（5.89%），华泰证券跌幅最大（2.54%），海通证券（2.37%）紧随其后。
3. 估值情况：券商股PE（TTM）密集区间在9-30之间，PB集中在1-5之间，其中西部证券PE最高（30.33），中信证券PE和PB最低（9.18和1.44）。

投资策略

• 长期看好：证券行业正处于3-5年的转型期，金融改革将带来发展机遇。
• 推荐大中型券商：传统业务稳定，创新业务目标明确的券商更具投资价值。
• 关注业绩弹性：随着市场回暖，券商ROE有望进入上升周期，四季度业绩有望改善。

风险提示

• 市场波动风险：若大盘回落，可能压制券商股走势。
• 自营业务波动：高仓位运行的自营业务对业绩影响较大。

图表概览

• 图表1：沪深300和证券行业指数运行情况
• 图表2：证券行业个股涨幅榜
• 图表3：上市公司PE（TTM）及PB估值情况
• 图表4：A股股票周成交额（十亿元）
• 图表5：本周股权融资排名（无）
• 图表6：本周债权融资排名（亿元）
• 图表7：融资买入额与融券卖出额比较
• 图表8：融资余额与融券余额比较

总结

本周证券行业在监管政策调整和市场回暖的双重推动下，整体表现优于市场。尽管自营业务受市场波动影响较大，但行业整体营收和净利均实现显著增长。证金系资金进驻券商，显示出对行业的信心。未来，随着金融改革的推进，证券行业将迎来新的发展机遇，建议关注传统业务稳定发展、创新业务目标明确的大中型券商。同时，需警惕大盘回落对券商股走势的压制风险。