20220612-申港证券-建材行业研究周报_地产链基本面修复首选竣工端建材_16页_1mb

建材行业研究周报总结

核心内容

本报告分析了2022年建材行业，尤其是水泥和玻璃等子行业在地产开工低谷期的表现及未来展望。报告指出，水泥需求主要由固定资产投资和房地产开发投资驱动，自2013年起趋于平稳，但受地产与基建周期影响波动明显。当前地产开工偏弱，叠加销售修复滞后，预计2022年地产新开工面积或下滑20%左右，水泥需求整体不乐观。

玻璃行业当前库存高位，价格小幅下跌，但盈利已触底，冷修可能性加大。在Q2业绩底充分定价后，玻璃行业配置机遇显现，重点推荐旗滨集团等龙头企业。消费建材板块则有望在地产链修复中迎来反弹，尤其是防水、管材等细分领域。

主要观点

• 水泥需求：受地产开工下滑和基建支撑不足影响，水泥需求整体承压，全年或略低于2015年水平。价格是胜负手，当前水泥价格持续回落，行业盈利水平下降。
• 玻璃行业：库存维持高位，价格小幅下跌，但盈利已触底，冷修可能性增加。行业整体处于长景气周期，建议在Q2利润底充分定价后进行配置。
• 消费建材：地产政策持续发力，叠加疫情扰动缓解，消费建材板块有望迎来反弹。重点推荐东方雨虹、伟星新材、三棵树等龙头企业。
• 稳增长政策：稳增长背景下，基建投资保持较高增速，而地产销售仍低迷，地产链修复是建材行业的重要驱动力。

关键信息

水泥行业

• 2022年6月10日全国水泥均价414.5元/吨，环比下跌1.82%。
• 熟料库存继续增长，全国熟料库容比均值为72.49%，较上周上升0.68pcts。
• 磨机开工负荷为48.77%，较上周下降2.73pcts。
• 水泥燃料价格差均值为235.41元/吨，较上周下跌7.30%，与去年同期相比下跌27.38%。

玻璃行业

• 全国浮法玻璃生产线在产263条，日熔量174925吨，较上周持平。
• 6月10日全国玻璃均价1834.21元/吨，较上周下跌2.36%。
• 重点监测省份玻璃库存总量为7051万重量箱，较上周增加3.45%。
• 光伏玻璃库存天数约17.36天，较上周增加6.54%。
• 行业平均利润承压下滑，约-142.62元/吨，环比下跌46.10%。

消费建材

• 2022年Q1伟星、雨虹业绩逆势增长，显示行业韧性。
• 防水行业集中度提升，东方雨虹等龙头企业优势明显。
• 管材、涂料等子行业原材料价格下行，具备估值修复潜力。

投资策略

• 重点推荐：东方雨虹（消费建材龙头）、伟星新材（消费属性占优）、三棵树（逆境反转）、鸿路钢构（规模红利持续兑现）、旗滨集团（传统业务高景气，步入新成长期）。
• 风险提示：地产链需求下滑、基建投资放缓、原材料价格波动。

行业数据

行业评级体系

个股表现

• 涨幅前五：中旗新材、凯伦股份、纳川股份、青龙管业、金刚玻璃。
• 跌幅前五：瑞泰科技、祁连山、晶雪节能、宁夏建材、中铁装配。

结论

当前建材行业处于地产开工低谷期，水泥需求承压，玻璃行业库存高企但盈利触底，消费建材板块有望在地产链修复中迎来反弹。建议关注具备Alpha属性的龙头企业，把握稳增长和消费建材趋势性行情的开端。短期震荡不改行业长景气周期，重点关注旗滨集团、东方雨虹等公司。