20260930-东海证券-银行行业简评_财政分担融资成本_结构性工具提升投放动力_3页_317kb

银行行业简评总结

核心内容

本次政策调整主要围绕财政金融协同，通过结构性货币政策工具的优化，进一步降低银行融资成本，提升其信贷投放积极性，并改善居民购房成本，从而稳定银行资产收益。政策重点在于支持重点领域发展，包括“六张网”、科技创新和技术改造、支农支小等，同时通过财政贴息政策减轻居民购房负担。

主要观点

1. 政策调整方向：

   • 中国人民银行对PSL利率进行下调，并扩大其支持范围至“六张网”。
   • 科技创新和技术改造再贷款额度增加至1.4万亿元，支持比例提高至100%。
   • 支农支小再贷款额度增加5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加至1.3万亿元。
   • 新增居民购房贷款贴息政策，对符合条件的新发首套商业性个人住房贷款提供年化1%的贴息，最长5年，单户上限100万元。

2. 政策影响分析：

   • 财政金融协同：政策不仅降低资金价格，还通过多方面手段改善银行投放积极性，提升其商业可持续性。
   • 信贷边际改善：对公中长期贷款增长确定性较高，特别是“六张网”项目可能带动商业银行项目贷款及配套融资。
   • 房贷贴息优势：贴息政策对银行按揭业务更为友好，居民实际付息减少，银行仍能确认利息收入，避免因降息导致资产收益下降。
   • 息差影响：息差已进入稳定阶段，本轮政策更侧重于改善增量资产投放条件和资产结构，而非直接改善息差表现。

3. 投资建议：

   • 本轮政策延续财政金融协同扩内需方向，对银行信贷投放和资产收益更为友好。
   • 建议关注国有大型银行及优质区域银行，把握政策红利的确定性与成长弹性的结合。

关键信息

• PSL利率：累计下降50bp至1.50%，适用范围扩展至“六张网”。
• 科创技改再贷款：额度增加至1.4万亿元，支持比例提高至100%。
• 支农支小再贷款：额度增加至1.3万亿元，进一步支持民营企业。
• 购房贷款贴息：年化1%贴息，覆盖总价150万元以内、面积120平方米以内的住房。
• 政策效果预期：政策效果取决于项目落地、资金净投放及企业中长期贷款的持续增长。

风险提示

1. 政策落地和项目开工不及预期；
2. 居民购房需求修复不及预期；
3. 贷款竞争加剧导致资产收益率超预期下行；
4. 重点领域资产质量明显恶化。

表格总结

评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空
• 行业指数评级：超配、标配、低配
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出

附注

• 本报告由东海证券研究所发布，分析师王鸿行撰写。
• 报告内容基于合法合规的公开资料，不构成投资建议。
• 投资者应独立判断并审慎决策。