20181014-天风证券-农林牧渔2018第41周周报_农产品涨价趋势渐强_农业板块有望迎来利润和估值的双提升_建议超配__26页_2mb

农林牧渔行业周报总结：2018年第41周

核心内容概述

2018年第41周，农林牧渔行业整体表现不佳，周跌幅为5.78%。然而，行业内部呈现出分化趋势，部分子行业如生猪养殖、禽类养殖、农业种植及燃料乙醇等受益于涨价趋势和行业景气度提升，显示出投资机会。分析师认为，随着通胀预期的推升，农业板块有望迎来利润和估值的双提升，建议超配农业。

主要观点

1. 农产品涨价趋势渐强

• 涨价因素：国内主要大宗农产品如玉米、小麦、棉花、白糖、大豆等已进入去库存阶段，叠加中美贸易战及国际油价上涨，进一步推升了通胀预期。
• 农业板块表现：农业板块的营业收入、净利润同比增速与CPI呈高度正相关，预计随着通胀上升，板块盈利和估值将同步提升。
• 重点推荐：苏垦农发（种植）、新洋丰（复合肥）、隆平高科（种子）、中粮生化（燃料乙醇）。

2. 生猪养殖产能加速去化，行业景气有望提升

• 猪价波动：本周外三元生猪均价为13.94元/公斤，较上周小幅回落，但受非洲猪瘟影响，行业补栏积极性较低。
• 疫区解除：辽宁沈阳、河南郑州、江苏连云港及浙江乐青等疫区已解除封锁，预计10月中下旬将有更多疫区解除封锁，缩小南北价差。
• 行业展望：预计2018年能繁母猪存栏将低于2017年，2019年生猪均价有望高于2018年，带来盈利改善。
• 重点推荐：天邦股份、正邦科技、唐人神（弹性较大），温氏股份、牧原股份（次重点）。

3. 白羽肉鸡价格坚挺，行业景气高涨

• 价格走势：主产区毛鸡均价上涨13.72%，鸡苗均价上涨31.23%，鸡肉产品综合售价上涨2.20%。
• 行业前景：2018年是禽板块盈利反转年，景气有望延续至2019年，通胀进一步推升价格。
• 重点推荐：圣农发展（全产业链龙头），其次为益生股份、民和股份、仙坛股份。

4. 海参价格飙升，行业进入牛市

• 价格情况：辽参价格涨至110-120元/斤，同比近乎翻倍，超越2009-2010年高点。
• 产量损失：海参受灾损失面积超95万亩，产量损失6.8万吨。
• 重点推荐：好当家（山东海参龙头），其次为獐子岛（辽宁深海底播养殖模式）。

关键信息

行业动态

• 国际油价上涨：推动燃料乙醇产业利润扩大，中粮生化作为龙头企业受益。
• 非洲猪瘟影响：多个疫区解除封锁，影响猪价南北价差，但行业补栏仍低迷。
• 印度糖产量：因干旱影响，预计2019/20年度糖产量将低于2018/19年度，对全球糖价形成压力。
• 甘蔗基因组研究：中国团队联合多国完成全球首次甘蔗基因组破译，推动行业技术进步。

上市公司动态

• 正邦科技：2018年9月生猪销量及收入均实现增长，同比增长分别为20.89%和4.90%。
• 牧原股份：第一大股东秦英林解除质押，彰显对公司发展的信心。
• 中粮生化：受益于油价上涨及产能扩张，预计2018-2020年利润将显著提升。
• 生物股份：启动股份回购，公司估值有望提升。
• 隆平高科：作为种业龙头，抓住海外并购窗口期，有望实现跨越式发展。

行业走势

• 农业板块：本周下跌5.78%，但部分子行业如动物疫苗、畜牧养殖和饲料表现较好。
• 重点公司表现：圣农发展、牧原股份、正邦科技等公司涨幅居前，而隆平高科、生物股份等则表现不佳。

风险提示

• 政策风险：包括进出口限制、疫病防控政策等。
• 疫病风险：非洲猪瘟、禽流感等可能影响行业景气。
• 价格波动：农产品价格受供需、天气、国际形势等影响较大。
• 现金流风险：部分公司存在现金流断裂的可能。

重点推荐标的

本周农业板块表现

本周行业动态汇总

• 印度糖出口：印度糖厂签署15万吨原糖出口合约，推动糖价上涨。
• 非洲猪瘟疫情：辽宁沈阳再次被封锁，营口出现新疫情。
• 海水稻试种成功：青岛海水稻亩产达261.39公斤，标志其大田试种成功。
• 袁隆平超级稻：南京试种亩产达1600斤，创下世界纪录。
• 国际糖价变化：原糖期货价格跌至每磅10美分以下，但预计未来将回升。
• 玉米产业链：玉米价格稳定，酒精及淀粉价格小幅上涨，但赖氨酸价格下跌。
• 大豆产业链：大豆价格上涨，压榨利润有所下降，但行业整体受益于涨价。
• 小麦产业链：价格稳定，面粉加工利润维持不变。
• 白糖产业链：白糖价格小幅上涨，进口糖价显著上升，影响国内糖价。

结论

综合来看，2018年第41周农林牧渔行业面临多重因素影响，包括农产品涨价、非洲猪瘟、国际油价上涨等。尽管行业整体表现不佳，但部分子行业如生猪养殖、禽类养殖、农业种植及燃料乙醇产业表现出较强的景气度和盈利潜力。分析师建议超配农业板块，重点推荐具备增长潜力和估值优势的龙头企业，同时需关注政策、疫病及价格波动等风险。