20260906-创元期货-铝产业链周度报告_中东局势再度升级_供应风险仍难排除_21页_1mb

中东局势再度升级，供应风险仍难排除

核心内容概述

本报告分析了2026年9月6日铝产业链的周度行情，重点探讨了地缘政治、宏观经济、供应与需求、库存及价差等关键因素对铝及氧化铝市场的影响。整体来看，铝价在三季度的强现实支撑下显著反弹，内外比价恢复至战前水平，但地缘风险仍存，市场情绪受加息预期波动影响较大。氧化铝市场则因地缘扰动和成本支撑维持底部震荡，但基本面仍偏向过剩。下游需求端表现疲软，出口量虽同比上升但环比走弱。库存方面，国内铝锭继续去库，海外LME库存下降，市场对挤仓风险有所担忧。

主要观点

1. 地缘政治风险

• 中东局势再度升级，美军打击伊朗游轮，伊朗随即反击，引发市场对供应中断的担忧。
• 中东以外地区供应增量持续释放，但受印尼项目政策及中东局势影响，时间节点仍存在不确定性。
• 铝价短期受地缘风险影响，但整体仍维持供需缺口，支撑价格。

2. 宏观经济环境

• 美国8月非农数据远超预期，市场加息预期升温，美联储内部意见分化，沃勒表态偏鸽。
• 当前市场对9月加息25BP的概率为54.4%，加息预期对市场情绪影响显著。
• 美元指数波动，对铝价形成一定压力。

3. 铝价走势

• 铝价在三季度显著反弹，内外比价恢复至战前水平，月差结构波动较小。
• 铝合金跟随铝价反弹，但整体热度较低。
• 铝锭国内去库节奏稳定，海外LME库存持续下降，引发挤仓担忧。

4. 供应端分析

• 国内电解铝供应稳中略增，增量项目基本落地，运行稳定。
• 海外方面，EGA表示中东复产进度未受地缘冲突影响，预计明年Q1恢复至战前水平。
• 供应边际改善趋势不变，但时间节点受地缘局势及印尼项目政策影响较大。

5. 需求端表现

• “金九银十”特征减弱，但下游开工率小幅回升，铝价反弹对需求有一定拉动。
• 铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔开工率有所改善，但铝棒加工费走弱。
• 铝制品出口量7月同比+19%，但环比-9.43%，预计后续出口量将逐月下调。

6. 氧化铝市场

• 几内亚铝土矿CIF成交价回升至72-73美元/吨，海运费上涨支撑矿价。
• 氧化铝现货价格持续下跌，但因成本支撑盘面仍处磨底阶段。
• 俄铝考虑封存部分氧化铝资产，释放负反馈信号，但海外供需两端均有增量，过剩格局尚未扭转。

关键信息

铝产业链

• 价格：铝价三季度反弹，内外比价恢复至战前水平；铝合金跟随铝价反弹。
• 供应：国内增量项目落地，海外复产进度稳定，但中东局势仍存尾部风险。
• 需求：下游开工率小幅提升，但出口量环比走弱。
• 库存：国内铝锭持续去库，跌破80万吨；铝棒累库，锭棒劈叉风险仍存。
• 成本：动力煤价格攀升，但铝价反弹支撑电解铝利润回升至8205元/吨。

氧化铝产业链

• 价格：现货价格下跌，但受海运费支撑，盘面维持底部震荡。
• 供应：国内氧化铝产量回升，海外新投产及复产项目加速，但过剩格局仍存。
• 需求：国内需求恢复缓慢，海外需求增长受地缘扰动影响。
• 库存：国内氧化铝库存继续累库，海外氧化铝库存亦有所变化。

风险提示

• 短期风险：地缘冲突可能引发供应中断，铝锭棒劈叉可能带来负反馈。
• 中期风险：海外供应边际改善，但需求尚未出现超预期增长，未来可能转向过剩。
• 市场情绪：加息预期波动影响市场情绪，需关注9-11月CPI数据。
• 成本波动：动力煤、海运费等成本因素可能对价格产生影响。

附注

• 报告作者：创元研究有色组研究员李玉芬。
• 研究团队：创元研究团队涵盖宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工及农副产品等多个领域，拥有丰富的市场分析经验。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，内容版权归属创元期货股份有限公司。