20160417-中投证券-环保与公用事业周报_火电脱_硫脱硝增速放缓_超低排放注入新活力_17页_1mb

环保与公共事业周报总结

核心内容概述

本周环保与公共事业行业表现稳健，整体上涨 $2.47%$ ，在申万28个子行业中排名25。电力、燃气、水务和环保板块分别上涨 $2.23%$ 、 $2.51%$ 、 $2.63%$ 和 $3.01%$ 。创业板上涨 $3.49%$ ，沪深300上涨 $2.57%$ 。行业主要关注点包括火电脱硫脱硝增速放缓、超低排放带来的新机遇、污泥处理行业重视度提升及行业空间释放。

主要观点

1. 火电脱硫脱硝增速放缓，超低排放带来新机遇

• 2015年火电厂脱硫增速为 $7.14%$ ，脱硝增速为 $23.73%$ ，行业增速放缓，预计未来增长将主要来自超低排放改造。
• 超低排放改造市场空间约1000亿元，按2020年改造完成测算，每年市场空间约200亿元。
• 政策支持超低排放改造，包括电价补贴和改造计划，保证行业可持续发展。
• 技术优势公司如清新环境、天地环保、菲达环保、中电远达市占率逐渐提升，建议关注。

2. 污泥处理重视度提升，千亿空间释放

• 污泥是污水处理的副产物，处理不当会引发二次污染，国家政策逐步重视污泥处理。
• “十三五”期间污泥处理将成为重点，2020年目标污泥无害化处理率超过 $90%$ 。
• 污泥处理技术成熟，包括填埋、焚烧、堆肥和土地利用，行业盈利模式清晰，毛利率可达 $40%$ 左右。
• 污泥产生量大，预计年处理量约7000-8000万吨，带动约1000亿元建设空间和200亿元运营空间。
• 建议关注兴源环境、天翔环境、环能科技等提前布局污泥处理的公司。

3. 公共事业投资策略

• 水电板块：在能源部门严控火电装机背景下，水电行业估值有望提升。建议关注长江电力、桂冠电力、黔源电力。
• 燃气板块：非居民气价改革带来利润增长，预计2016年天然气消费增速超过 $15%$ ，燃气公司利润增长 $20%$ 以上。建议关注深圳燃气、国新能源。

4. 环保领域投资策略

• 低估值领域：关注垃圾焚烧和工业集中供热，行业盈利模式成熟，现金流保障强，建议关注中国天楹、长青集团。
• 高景气度领域：关注海绵城市、土壤修复、监测、智慧环保、危废处理等领域，推荐东江环保、永清环保、高能环境、东方园林、汉威电子、聚光科技。

关键信息

行业表现

• 公用事业板块：上涨 $2.47%$
• 环保板块：上涨 $3.01%$
• 电力板块：上涨 $2.23%$
• 燃气板块：上涨 $2.51%$
• 水务板块：上涨 $2.63%$
• 创业板：上涨 $3.49%$
• 沪深300：上涨 $2.57%$

行业动向

• 政策动态：
  • 发改委批复可再生能源就近消纳试点方案。
  • 环保部发布《关于推进环保系统环评机构脱钩工作相关要求的通知》。
  • 国家能源局发布《关于在能源领域积极推广政府和社会资本合作模式的通知》。
• 市场数据：
  • 一季度全社会用电量约13524亿千瓦时，同比增长 $3.2%$ 。
  • 水电设备平均利用小时数创新高，驱动业绩增长。
• 公司公告：
  • 多家公司发布年报及季报，部分公司扭亏为盈。
  • 投资并购频繁，如启迪桑德收购森蓝环保、深圳能源投资东部环保电厂项目等。
  • 股权激励、限售股解禁、股东增减持等事件频发。

投资评级

• 强烈推荐：中国天楹、长青集团
• 未评级：深圳燃气、东江环保、汉威电子、聚光科技、清新环境、天地环保、菲达环保、中电远达

风险提示

• 政策风险：环保行业发展与政策密切相关，政策不达预期可能影响需求及订单。
• 项目落实风险：环保项目涉及政府审批，存在执行风险。
• 市场系统性调整风险：市场整体波动可能影响板块表现。

总结

本周环保与公共事业行业表现稳健，火电脱硫脱硝增速放缓，但超低排放带来新机遇，污泥处理重视度提升，行业空间巨大。投资策略上，建议关注水电估值提升、燃气业绩拐点及环保低估值与高景气度领域。行业动向显示政策支持、市场数据增长及公司动态活跃，投资机会丰富。风险提示包括政策、项目落实及市场系统性调整风险。