2020年1~3月建材行业需求端数据点评：投资端向好恢复，行业内利好不断-20200417-光大证券-15页_1mb

建材行业2020年1-3月需求端数据点评总结

核心内容

2020年1-3月，受新冠疫情影响，国内建材行业整体需求端受到较大冲击，但随着疫情逐步缓解和政策支持，投资端向好恢复，行业利好不断。

主要观点

• 水泥行业：需求恢复较好，3月水泥产量同比下滑18.3%，但降幅较1-2月有所收窄。4月上旬，随着下游复工，水泥市场需求向好，部分区域出货率提升，月底有望迎来价格普涨。从区域价格表现看，除西南外，其他区域价格均较去年同期上涨，其中东南、中南、华东涨幅在5%以上。
• 玻璃行业：下游需求逐渐恢复，但库存压力仍然存在，导致价格继续下行。3月平板玻璃产量同比微增，但库存压力较大。4月浮法玻璃价格持续走低，部分区域出货好转，但整体库存仍需持续跟踪。
• 玻纤行业：需求不确定性较高，价格底部徘徊。4月玻纤价格同比下跌16%，但东部沿海及风电市场需求有所改善，部分深加工企业开工率尚可，价格存在小幅上调预期。
• 原材料价格：水泥、玻璃、玻纤等主要原材料价格均有不同幅度的下跌，其中煤炭、纯碱、沥青等价格跌幅较大，影响了下游行业的成本结构。

关键信息

需求端情况

• 固定资产投资：1-3月累计增速-16.1%，环比1-2月上升8.4个百分点，降幅收窄。
• 房地产投资：1-3月累计增速-7.7%，3月降幅收窄至1.2%。国家“房住不炒”政策下，地产投资短期仍受压制，但逐步好转。
• 基建投资：1-3月累计增速-19.7%，环比1-2月上升10.6个百分点。基建投资补短板政策推动下，全年预计整体向好。

政策支持

• 4月14日国常会明确2020年各地计划改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，重点包括房屋外立面翻新、水气电路改造等。
• 地方专项债发行力度加大，项目开工进度加快，推动基建投资逐步恢复。

优选组合

• 水泥行业：推荐海螺水泥、华新水泥，优选祁连山、宁夏建材、天山股份、塔牌集团，关注上峰水泥、华润水泥控股和中国建材。
• 新型建材：推荐东方雨虹、垒知集团、中材科技、山东药玻，关注北新建材。

风险提示

• 固定资产投资、房地产投资增速持续下滑。
• 基建投资不及预期，可能影响整体行业表现。

投资评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 维持：投资评级未发生变动，保持原有判断。

估值方法说明

• 本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师信息

• 陈浩武：执业证书编号S0930510120013，联系方式：021-52523816，邮箱：chenhaowu@ebscn.com
• 胡添雅：执业证书编号S0930518110002，联系方式：021-52523817，邮箱：hutianya@ebscn.com
• 孙伟风：执业证书编号S0930516110003，联系方式：021-52523822，邮箱：sunwf@ebscn.com

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