20260714-上海证券-2026年7月港股策略报告_7页_720kb

港股市场6月总结

核心内容概述

本报告由上海证券研究所分析师陈健宓与王伟力于2026年7月14日发布，总结了2026年6月港股市场的主要表现、估值水平、资金流动情况及市场研判，并提供了相关风险提示。

主要观点

1. 指数表现

• 6月主要指数全面下跌：恒生科技指数、恒生指数、恒生中国企业指数及恒生综指分别下跌8.44%、9.14%、10.30%和8.79%。
• 行业指数跌幅显著：恒生原材料业跌幅最大，达到-20.13%。

2. 估值水平

• 恒生指数估值：
  • PE（TTM）为10.88倍，处于2002年7月以来48.02%分位；
  • PB为1.10倍，处于28.45%分位；
  • 股息率为3.65%，处于68.92%分位。
• 恒生中国企业指数估值：
  • PE（TTM）为8.95倍，处于2002年7月以来45.06%分位；
  • PB为0.88倍，处于15.82%分位；
  • 股息率为3.89%，处于60.30%分位。
• 行业PE（TTM）分位数：
  • 恒生必需性消费业（3.70%）、恒生公用事业（9.39%）和恒生医疗保健业（11.11%）处于历史较低分位。

3. 港股通资金流动

• 6月港股通净买入：235.88亿元人民币，较5月增加267.04亿元人民币。
• 累计净买入：自开通以来累计净买入47,964.61亿元人民币。
• 净买入排名前三的个股：建滔集团（200.45亿港元）、建滔积层板（199.95亿港元）、中芯国际（124.83亿港元）。
• 净卖出排名前三的个股：阿里巴巴-W（226.90亿港元）、美团-W（33.91亿港元）、中国海洋石油（25.46亿港元）。

4. 恒生A/H股溢价指数

• 6月末溢价指数：122.86，较5月末上升3.78点，处于2006年以来42.79%分位。
• 溢价指数趋势：反映A/H股之间估值差异，指数上升表明H股相对A股更具吸引力。

5. 市场研判

• 6月17日美联储利率决议：维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，符合市场预期。
• 6月制造业PMI：50.3%，重返扩张区间，产需两端同步扩张。
  • 生产指数：51.4%，较上月上升0.2个百分点；
  • 新订单指数：51.2%，较上月上升1.3个百分点。
• 1-5月工业企业利润：同比增长18.8%，其中：
  • 有色金属冶炼和压延加工业增长117.1%；
  • 计算机、通信和其他电子设备制造业增长103.9%；
  • 化学原料和化学制品制造业增长71.6%；
  • 煤炭开采和洗选业增长33.5%。
• 投资建议：建议关注AI产业链及有色金属板块。

关键信息

风险提示

• 宏观经济修复不及预期：可能影响整体市场表现。
• 海外市场波动超预期：尤其是美联储政策及全球资本流动变化。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映行业基本面及相对表现。
• 基准指数：
  • A股：沪深300指数；
  • 港股：恒生指数；
  • 美股：标普500或纳斯达克综合指数。

免责声明

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• 投资决策应基于个人判断，本报告不构成私人咨询建议。
• 投资有风险，需谨慎对待。