20230710-德邦证券-固定收益周报_当前期货策略有哪些变化_15页_1mb

固定收益周报总结

国债期货分析

• 基差水平：当前TS2309基差约0.05元，TF2309约0.15元，T2309约0.29元，TL2309约0.42元。
• 方向策略：建议投资者使用TS2309合约对冲利率风险，因基差水平不高（IRR偏高）；可替代方案是做空TL2309合约，针对30年期利率。TF和T合约流动性好，适合高频交易，但下跌时调整压力较大。
• 期现策略：推荐参与TS2309的IRR策略，因其IRR水平高。建议做空TF2309或TS2309合约，同时买入5年期二级债券，以增厚组合回报。
• 曲线策略：中短端利率交易机会减弱，定价偏高；长端利率配置价值显现，因曲线陡峭和资金宽松。建议短时间小幅尝试平10-5Y曲线。
• 投资者行为：多方力量强势，机构如国泰君安增加净多单；空方如中信期货减少净多单，市场显示套利止盈和加仓。

利率互换分析

• 方向策略：预计未来一周IRS-Repo1Y在1.97-2.07%区间，IRS-Repo5Y在2.40-2.50%，资金市场预计维持宽松。
• 期现策略：回购养券+IRS价差下行至6BP，水平低，暂不建议参与。
• 曲线策略：Repo利换期限利差（5-1Y）分位数75%，建议做平曲线交易。
• 基差策略：SHIBOR3M与FR007价差偏低，建议做多价差；具体价差在1年期互换为18BP，5年期为30BP。

风险提示

• 经济、宏观政策或政府债发行超预期可能影响市场。